【推荐】5家险企9度举牌背后藏着哪些投资逻辑保险公司举牌图片

3月25日，中信保诚人寿保险有限公司（以下简称“中信保诚人寿”）在中国保险行业协会发布公告称，3月19日，通过深港通从港股二级市场买入中国光大控股股份，持股比例约为5.1323%。值得一提的是，

中信保诚人寿是今年首家举牌的中小险企，打破了今年以来大型险企“垄断”举牌的格局。

前一日，太平人寿保险有限公司（以下简称“太平人寿”）亦发布公告称，增持中国农业银行（以下简称“农行”）H股，合计持股5.03%，触发5%的举牌线。

今年开年以来，险资举牌频率颇高，不到3个月的时间里，次数已超去年全年总和。

据统计，

已有5家保险公司对7只股票发起9次举牌动作

，而去年全年，仅有3家保险公司对7只股票举牌8次。

这些举牌动作主要发生在2月之后，其中

4次举牌集中在3月12日至3月19日这一周时间内，且全部为H股

。全部举牌中有三家险企各举牌两只股票，一只股票获两家险企举牌，一只股票获一家险企两度举牌。

看好所在行业发展 助力服务实体经济

险资今年的第一次举牌来自太平人寿。

1月3日，太平人寿发布公告称，完成举牌大悦城控股集团股份有限公司（以下简称“大悦城”）非公开发行股份，获配股数占比6.61%。

这是太平人寿首次举牌上市公司，但其与大悦城并非首次接触。

2019年7月、8月、9月，太平人寿分别以每股6.674元、6.3079元和6.8593元对其增持2.2万股、1.52万股和1.73万股，随后又在10月以每股7.1921元减持2.98万股。

有媒体报道，太平人寿举牌大悦城，意在参与其混改。2019年10月，大悦城便在酝酿混改，引入战略股东。太平人寿则表示，对大悦城的未来发展持良好预期。大悦城作为资产优质、风险可控及估值合理的标的公司，可为太平人寿带来稳定的财务收益，并优化其资产配置结构。

大悦城是中国领先的商业地产运营商，

地产股一贯是险资重仓目标

。今年1月9日，华泰资产管理有限公司（以下简称“华泰资产”）同样举牌了一只地产股——湖北国创高新材料股份有限公司（以下简称“国创高新”）。不同的是，这一举牌还有纾困之旨。华泰资产是通过其发行并管理的 “华泰资产-创赢系列专项产品（第1期）”账户，以协议转让方式，从转让方国创高科实业集团处受让上市公司国创高新7330万股股份，持股比例7.9993%。国创高新公告称，该纾困资管产品注入的资金，将最大限度地降低其股权质押率，减少其股票质押率过高带来的流动性压力。

这个交易的背景可追溯至2018年底以来的A股中小企业股权高质押率风险，监管希望保险公司的资金可以进行纾困救助，从质押股权的大股东处购买股权，解除质押，降低中小公司因股价持续下跌被迫斩仓的困境。国创高新2019年三季报显示，其前十大股东中，有五家处在股权高质押状态。

此外，一位保险资管机构资深人士分析，国创高新主营业务是交通领域的新材料，拥有自主创新能力，属于基础设施周期性行业，符合国家“新基建”的政策指引，符合险资投资偏好；国创高新最新的股价是4.5元，PE不到13倍，PB仅仅0.76，远远低于账面资产价值，极具价值投资标准。华泰资产此前接受《中国银行保险报》记者专访时表示，看好中国的经济发展，特别是

对“新基建”的投资拉动作用非常有信心，受让国创高新的股份，可以落实服务实体经济，创造社会价值。

把握股市调整机会 获得高额稳定分红

2月以来，

险资的7次举牌均投向港股

。除上述中信保诚人寿对中国光大控股、太平人寿对农行的举牌外，2月19日至3月12日，中国人寿保险（集团）公司及旗下中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）增持农行H股至7.04%；2月19日及3月18日，中国太平洋人寿保险股份有限公司（以下简称“太保寿险”）通过受托管理人太保资管管理的QDII账户直接在香港市场买入锦江资本H股股份，分别以5.015%和10.46%持股比例两次触达举牌线；2月24日，太保寿险的母公司中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下简称“中国太保”）率其子公司“组团”举牌赣锋锂业，合计持股比例达5.16%；3月13日，中国人寿继2019年7月首次举牌中广核电力H股后触达二次举牌线，持股比例达10.005%。

险资“扎堆”入手港股是为什么呢？要想回答这个问题，就要看险资看重怎样的标的。上述保险资管机构资深人士称，险资投资以稳健为重，看重稳定绝对收益，因而

主要基于价值投资的理念，寻找性价比比较高的企业，特别是分红率高、股息率高、行业前景明晰的标的进行投资

，通过举牌的方式，可以打折买入，拿到更好的价格。

而现在，受外围因素影响，与海外市场具有更强联动性的港股在当前调整中跌幅也明显大于A股，估值较低，整体在10倍PE左右，存在折价，股息率也相对较高，以农行H股为例，股息率高达7.22%。

此外，香颂资本执行董事沈萌表示，一方面

港股的交易属性使其要比A股对风险的释放更强

，另一方面是

在香港的H股多数都是国有或重点民企，险资入局，有助于稳定。

具体看每家公司选每只股票的逻辑，其实不尽相同。

中国太保举牌的锦江资本属

消费服务业

，正是受此次疫情影响明显的行业。鼠年开市以来，锦江资本股价下跌严重，处于估值低位，而

疫情平稳后，消费服务业行业有望探底复苏。

中国太保举牌的另一只股票赣锋锂业是锂电池概念的龙头之一，其所在的新能源汽车板块属于

科技创新领域

，被视为对冲疫情影响的推动力，因而成为重要的投资洼地。

中国人寿举牌的农行H股，投资品种为

银行股

，

是险资一向青睐的绩优蓝筹股，而且双方在银保业务渠道是多年的合作伙伴

；中广核电力的核电业务由大亚湾核电站发展而来，

多年来营收稳健增长，而且电力领域是中国人寿一直涉猎的投资领域。

未来，上述举牌公司在权益投资方面还会有什么动作呢？

中国太保和中信保诚人寿均在公告中表示，会密切关注举牌企业的经营状况及市场后续反应，不排除在后期继续追加投资。

中国太保2019年业绩发布会上，总裁傅帆表示，3月中旬以来，外围市场大跌，导致A股也出现回调，这为长期投资者和价值投资者提供了难得的机会。在坚持战略资产配置牵引的前提下，中国太保会

加大战术资产配置的灵活度，及时把握机会，做一些长线布局。

傅帆表示，中国太保在权益投资方面始终坚持价值投资、长期投资、稳健投资的理念，坚持穿越周期的资产配置，关注的是

围绕国家战略(如长三角一体化、自贸区等)，围绕重点区域、重点领域做相对比较集中的投资，在依法合规的前提下及时进行信息披露。

记者注意到，2018年和2019年的举牌主力中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”），今年到目前为止还没有出现在举牌之列。不仅如此，还分别于1月23日、3月9日，减持了以前举牌的云南白药集团股份有限公司（以下简称“云南白药”）1234.81万股和1277.40万股。

平安人寿方面回复记者询问称，今年尚未举牌不是因为布局，而是

因为当下出现新冠肺炎疫情，匹配资金比较保守

；对云南白药的投资是坚持长期价值投资的结果，减持计划是整体投资组合再平衡和动态调整的一部分，并非不看好，减持后依然持有很多云南白药股份。

险资看好权益投资 监管欲提高限额

频频举牌背后，是险资对于权益投资的看好。

数据显示，保险资金运用额度约18.8万亿元，投资股票和基金的额度规模约2.4万亿元，占保险资金运用余额的12.89%，达到了3年来的高点，显示险资在权益投资方面的布局呈现上升趋势。

险资提高权益投资比重的一大原因是

平滑利润表现

。IFRS9（《国际财务报告准则第9号：金融工具》）将于2021年全面实施，届时将有大量金融资产被归入“以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）”，利润随市场波动而波动的幅度将更大。

如果归入FVOCI的资产是高分红、股息率稳定的蓝筹股，即使二级市场行情不好，其浮亏会归到“其他综合收益”，而不计入损益，因此可以通过对其进行长期股权投资，获得长期而稳定的股息，部分化解投资收益的波动。

与固定收益类资产比，

权益类资产更受到青睐的原因是收益率更高。

中国保险资产管理业协会（以下简称“资管业协会”）保险机构投资者专委会日前召开电话会议，会上，多名保险机构投资负责人谈今年投资策略时表示，将进一步加大权益类资产配置，尤其是加大高分红组合的配置比例，以应对当期低利率。

资管业协会2月底公布的“百人观点”问卷调查显示，权益类资产是保险资管业未来一个季度最看好的大类资产，其中，29%受访者看好A股，19%受访者看好H股，如符合监管要求，近57%受访者愿意增加2-6个百分点的权益资产配置比例。

险企看好权益投资，监管也多次公开发声鼓励险资入市。3月22日，银保监会副主席周亮在国务院新闻办公室发布会上表示，银保监会将积极支持保险公司开展长期稳健的价值投资，

对于偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，在现有权益投资30%上限的基础上，可适度提高权益类资产的投资比重。

这一政策松绑将给予各家险资更多布局空间和多元化投资机会，对于资本市场来说，长期资金的入场也有助于市场稳定健康发展。

实习记者 于文哲

实习编辑 王梦萦

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