【推荐】PE巨头被证监会立案调查董事长我们不会退市的方林集团资产多少

3月23日晚，九鼎集团一股脑抛出21份公告，在新三板挂牌的同创九鼎投资管理集团有限公司（下称九鼎集团，430719.OC）即将结束长达1000天的停牌，将于3月27日（下周二）正式复牌。

九鼎集团公告称，

“由于违反证券法律法规，公司被证监会立案调查。

”，被证监会立案调查的具体原因并未披露，一同披露的还有股东增持计划、取消下属子公司转给九鼎投资的事项、拟推进下属公司富通保险上市等。

百亿定增投资者或亏损惨重

(九鼎集团的K线图 资料来源：同花顺)

3月23日晚间，九鼎集团发布公告，收购香港富通保险的交易已经完成并披露，所以将在3月27日复牌。

九鼎集团停牌前曾进行了一轮100亿元的定向增发，多只信托计划、券商公募资管计划和契约型私募参与了认购，复权后的认购价为7元左右，投后估值达到1000亿元。

不少投资机构还使用了杠杆，如“西部招商快鹿1号”就有优先级和劣后级，一旦股价回调，劣后级投资者将遭受加倍损失。

东北证券研究总监付立春对第一财经记者表示：“大家都预计会补跌，幅度也不会小，毕竟从停牌到现在市场变化太大了，越往后参与的股东会越被动。”

接近公司的知情人士表示：“最后一轮我们增发的时候，市场好，后来下来了，再加上停牌这么长时间，一开盘肯定大跌。短期内，他们会亏得很厉害。”

九鼎集团开始停牌时，上证指数正要迈向5178点最高点，新三板还在PE挂牌、融资的热潮中，私募管理机构的市盈率高达100倍甚至200倍。

不过，由于2015年底监管者叫停了私募挂牌与融资，并修补了跨一二级市场套利的监管漏洞，加上新三板流动性枯竭，挂牌PE板块估值不断下调。去年12月，市值曾接近千亿元的PE巨头中科招商被强制摘牌，最后一个交易日的市值仅有66亿元。还留在新三板的PE，多数估值如今只跟净资产相当。

周六，在投资者交流会电话会议中，九鼎集团董事长吴刚表示，公司肯定不会退市，对参与定增的基金也没有回购协议。

他透露，最后一轮定增中有大约60多亿元资金有优先劣后架构，一般会延期。经过公司核实，没有不计成本价格抛售的股东。

“九鼎集团股东总体分散，5个核心创始人不会卖，还会增持。复牌后随时就能买，具体什么时候增持没有清晰的计划，我们会择机，力争尽快实现增持。”吴刚表示。

九鼎集团在公布复牌的同时也发布了增持计划，将在未来一年内增持公司股份，总金额在10亿元，价格不超过5元每股。

私募行业分析师陈伟对第一财经记者表示：“九鼎集团普通股东成本在2元左右，有很大的套现冲动，增持即使能稳住股价，也不能维持很久，因为之前定增的规模太大了。”

他认为，九鼎集团私有化退市是个不可能的选项，因为回购成本过于高昂，除非后续业务增长、资产运作很好，才有可能考虑。

证监会立案调查留悬念

九鼎集团复牌还有一重悬念，公司近日因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。

2015年5月，九鼎集团就曾收到证监会调查通知书，当时公司股价出现异常波动，股价在一个月里翻了一倍，也时值公司收购上市公司中江地产控股母公司。后来不久，公司还开始筹划收购香港富通保险。

这次立案调查与当初的调查是否关联还无法确认。但九鼎集团公告称，当初的异常交易可能会因为涉嫌内幕交易被证监会或司法机关立案查处，收购富通保险可能有被暂停或终止审核的风险。

根据公司上周五的自查报告以及主办券商的核查报告，开始筹划收购富通保险是在2015年8月，那时候公司已经停牌两个月了，公司已经采取了严格的保密措施。

报告显示，公司停牌前6个月，公司的主要高管里，只有董事、副总经理方林是买入的。他在2015年4月2日买入公司66万股，并于4月30日卖出6万股。方林是同年8月参与筹划富通保险收购的核心人员之一，后来负责分管九鼎集团的保险板块。

有业内人士对记者表示，证监会稽查部门一般的流程是，认为违规线索比较可靠才开始调查摸底，经过前期了解排查进一步明确之后，才会进行立案调查。

吴刚在周六电话会议上回应时称：“公司对这次调查会全力做好配合，会及时公告，有要整改的，会及时接受改正。”

他表示，公司下属证券公司、公募基金、保险等板块业务较多，监管对公司进行了多次的各个部门的不同角度的检查，没发现公司有重大违法违规行为。但是公司业务多，重大交易多，信息披露经验没那么丰富，有时难免遗漏瑕疵，也需要进一步改进。

从2015年借壳中江地产以来，九鼎一直是监管者关照的重点对象。

记者了解到，监管者最近就否决九鼎集团将旗下的公募基金业务九泰基金股权无偿转让给旗下上市公司九鼎投资(600053.SH)的计划。监管者质疑该笔交易决策程序，担忧可能损害九鼎集团中小股东合法权益。

九鼎集团等挂牌私募在新三板上的大额融资，以及实施基金LP份额转基金股东的做法，也是引起监管者紧急叫停PE挂牌、融资的导火索。

私募整改也是九鼎集团迟迟不能复牌的原因，去年底，跨时两年的新三板私募整改终于完成，公司也开始推动复牌进程。

前述知情人士对记者表示：“我们其实整体是非常合法合规的，当然经营上的小瑕疵，跟所有机构一样，肯定也有。但监管对民营企业，确实是拿放大镜看的，特别是对市场关注的，他们形成了一些固有印象。”

投资者说明会实况

1

董事长吴刚、总经理黄晓捷出席

3月24日下午3点35分，比原定的会议时间推迟5分钟后，备受关注的九鼎投资者说明会在董事会秘书王亮的主持下开始。九鼎集团董事长吴刚、总经理黄晓捷等高管出席了此次会议。

会议开始后，九鼎集团董事长吴刚首先强调了九鼎集团定位于“综合性投资公司”，而非金融公司。其次，吴刚就公司业务模式、内在价值及估计方法、主要资产、公允净资产、投资回报率等方面做了介绍。

吴刚表示，在经营方面，九鼎集团将重点做好保险业务的开拓和发展；在投资方面，重点投资消费、服务、医药、医疗、互联网等相关细分领域的优秀企业。

总经理黄晓捷随后做出补充，强调九鼎集团主要关心公司内在价值的增长，一切决策和行动都以增加公司内在价值为根本目标。

2

停牌3年主要受收购富通、私募整改影响

在对公司定位、经营、投资做了简要介绍后，会议进行到第二阶段。董事长及总经理对投资者提问进行回答。

首先，董事长吴刚就投资者最关心的为何停牌时间长达3年作出解释。

吴刚表示，九鼎自2015年至今停牌近3年受多方面因素影响。一方面，九鼎集团收购富通是跨境交易，同时由于富通属于金融机构，需要多重审批，此外收购中涉及到海外上市公司和国内上市公司，层层审批，所以耗时较长。

另一方面，吴刚称，当该收购事项接近尾声时，恰巧碰上股转公司出台政策对新三板私募机构进行整改，导致停牌时间再度拉长。

3

复牌后由做市转为竞价转让 吴刚称看好新三板流动性

3月23日晚间，九鼎发布公告称，公司将于2018 年 3 月 27 日开市时起恢复转让，同时，公司转让方式将由做市转让变更为竞价转让。对于转让方式的变更，也有投资者表示关注。

吴刚称，公司复牌后将有两种交易方式：每天一次的竞价撮合和盘后大宗交易。

对于新三板流动性问题，吴刚也发表了自己的看法，“我们确实觉得现在新三板的流动性存在问题。但是长期来看，新三板市场流动性是会改善的，我们很有信心。对我们公司各位股东所持股票的流动性和股票价值实现，我们会积极地想各种办法来帮助大家。”

总经理黄晓捷补充道：“盘后有协议转让的话，跟以前其实没有多大差别。只是价格更合理，以前一分钱也可以交易，现在不行，其它方面没有本质的差别”。

4

吴刚：九鼎不会从新三板退市对新三板充满信心

提到九鼎，免不了让人想到中科招商。在此次会议上，问及如何看待中科招商退市时，吴刚表示“我们肯定是不会退出的，我们不在整改退市的范围里”。

吴刚进一步强调，九鼎2014年挂牌时确实是典型的PE机构，但通过这几年的发展，九鼎已经成长为一家综合性的投资公司。“我们PE这块的业务已经装到上市公司里去了，我们跟中科招商是有很大的战略差异的，我们不是一家PE机构，”吴刚再次重申公司定位。

此外，吴刚表示“我们对新三板充满信心，也非常感谢三板市场”。

5

遭证监会调查因监管趋严且业务广泛

与昨日复牌公告一同出现在股转公司官网的还有一则监管公告。公告显示，因涉嫌违反证券法律法规，证监会已对九鼎集团进行立案调查。

对此，吴刚表示，最近两三年以来，资本市场监管开始加强，被证监会调查的企业有上百家。而九鼎业务广泛，尤其金融业务不少，旗下有PE机构，所以监管层检查较多。

同时，吴刚坦诚，因为九鼎涉及到业务比较多，虽然一直坚持阳光、规范的宗旨，但难免在规范或披露上有些瑕疵，公司将积极配合证监会调查，进一步改善。

6

私募机构到综合性投资公司，国家政策有何影响？

当投资者问及公司从私募机构转型为综合性投资公司，国家政策对其发展有何影响时，吴刚表示，九鼎将适时以合适的价格出让金融业务。

犀牛之星注意到，此前，九鼎集团便决定以108亿元沽清在九州证券的高比例股权，受让方为山东国企山东高速集团有限公司，并已经支付了数亿元定金。

总经理黄晓捷进一步表示，九鼎一直定位为一家投资公司，“我们觉得国家对金融的担心有些过了，但是我们自己是很注重规范的，我们为什么要在新三板上市，要把私募放到上市公司，（就是因为）要把自己放在阳光下，才最规范。”

7

再停牌？子公司上市不会停牌，立案调查也不会停牌

“不停则已，一停惊人”可谓是九鼎停牌近三年的真实写照，因此九鼎也被戏称为“新三板活化石”。而深套其中近三年之久的投资者似乎心有余悸，发问吴刚，公司是否会再次停牌？

吴刚回应称：“子公司上市不会停牌，立案调查也不会停牌，此外，虽然我们在A股市场减持了很多公司股票，但原则上我们PE基金都是要减持退出的。而另一方面，我们持股的保险公司其实买了很多A股上市公司的股票。”

8

拟投资地产类基金 欢迎大型国企加入九鼎

在会上，吴刚也表示，为了将总部公司做大做强，九鼎将进一步优化组织架构，择机以外延式的并购，进行资产和规模的扩张，并购标的包括地产类企业。此外，吴刚还明确表示，“我们想做地产类的基金”。

此外，吴刚对“未来九鼎是否会引入大型国企作为股东”这一问题作出回答，“我们觉得这是一个很好的建议，我们很乐意也欢迎大家推荐有这样背景的战略投资者加入我们”。

9

大股东增持价格不高于 5 元/股 投资者：心凉

对于投资者最关心的公司股价及回购价问题，昨日，九鼎集团的控股股东九鼎控股在公告中表示，自公告发布之日起十二个月内，九鼎控股或其关联方将通过股转系统择机增持公司股份，合计增持金额为10 亿元，增持价格不高于 5 元/股。

但有九鼎投资者对犀牛君控诉，此次交流会上九鼎高层似乎一直在“选择性忽略”回购事项。

在会议进行到17:10时，陆续有多位投资者向吴刚提问，九鼎复牌后股价走势预计如何以及公司将如何增持，吴刚及相关人员“避重就轻”，表示“股价没有太多的意义，但是我们会按照承诺进行增持”。

如若按九鼎集团公告所述，大股东增持价格将不高于5 元/股。对于该价格，众多投资者纷纷表示“难以接受”。其中一位赵姓投资者表示，“（我是）22块的时候买进，5块的话，比定增价已经折价快一半了，而且还不高于，心凉”。

当犀牛之星问及下周二是否会脱手时，该投资者表示“想脱手，就怕卖不掉，卖盘肯定很大 谁来买啊？”。

17:30，投资者交流会进入尾声，对于九鼎高层此次的发声，上述赵姓投资者表示，“昨天得知要复牌异常兴奋毕竟都被憋了那么久 但是下午会议高管关于二级市场股价问题模糊的解答，还是很担忧的。毕竟作为股东更关心的股价，而不是公司内在价值，而影响股价的因素太多了，尤其是流动性和变现需求。”

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