【推荐】PE的投资阶段与二级市场PE种子期投资占多少股

财经人物阅读 52 2025-03-03 10:32:25

关于PE的投资阶段与二级市场PE,涉及十来个小点：第一，VC的四阶段理论；第二，PE对四阶段的引人；第三，各阶段的成功与风险率；第四，各阶段的投资机构；第五，各阶段的市盈率；第六，关于二级市场PE的争论；第七，二级市场PE机构；第八，二级市场做PE的几种方式；第九，二级市场投资应树立正确的理念；第十，二级市场投资应密切关注各类信息：第十一，二级市场投资应形成自己的投资方法。

一、VC的四阶段理论

VC是产生于20世纪60年代英国的一种投资方法。

由于经济的发展，我们前面讲的四个消费阶段形成后，就面临一个最典型的问题，即大家都觉得生意越来越难做，在原来经营的这些产业或领域里慢慢地挣不着钱了。挣不着钱大家就要把投入某些传统领域的资金逐渐撤出来。类似PE的这些投资机构就会把这些退出来的资金或其他闲散资金集中起来，那集中起来投到哪儿呢？

人们发现，高科技企业，一旦一个技术发明以后，能创造出巨大的社会财富，比如LED、计算机、互联网等。现在除了那些贫困家庭和偏远山区等没有电的地方以外，计算机以及手机的使用很是普遍。所以，这样的技术一旦出现，就能创造巨大的社会财富。把原来一些传统产业中游离出来的资金集中起来，投到这些高新技术企业里去，或者正在创业中的高新技术企业中，就会产生巨大的社会效益，这就是风险投资的起源。

风险投资在最初选择投资项目的时候很困难，然而一旦选择好了，就会产生巨大的经济效益和社会效益。比如最早的爱立信，后来的摩托罗拉、诺基亚、苹果、三星等。那下一个取代三星的将是谁呢？理论上说，应当是中国的公司。那会是谁呢？（学员回答：小米、华为）它们可能吗？似乎都比较难。目前中国至少有20多个手机品牌，尽管中国现在有这个实力，有这个背景，有这个渠道，但是我们上述企业或企业家似乎都还没有这样的战略。没有战略下一步将如何发展呢？只能是走一步看一步吧！可见，我们这些企业家还需要再成长。

也就是说，一个企业的发展需要有最核心的技术，有明确的战略，这样才能吸引国外的风险投资。

不同的企业在不同的发展阶段，对资金的需要是不一样的。举个例子：你们大家觉得自己穿的衣服都合体吗？只要不是特定的，我们在市场上买的衣服都不太合体。所以，我想做一个网，把全国所有标准的体形，胖瘦、高矮的人形都做成模特。你们这些名人和企业家需要特别合体的衣服，就可以到我这儿来，你只要往机器前一站，一扫描，你的整个体形数据就出来了，然后按照我的模特，把所有的面料和模样都搁在这儿供你挑选，待你挑选好后就让模特试穿。你对哪套面料、式样和服装最满意，就给你定制，一套2万元，多一点儿10万元。这是我10年前的一个想法，听说现在已经有人这样做了。

也就是说，在一些年轻人、一些思想活跃的人头脑里，经常会生出一些好点子。点子要投入实施必须做出商业计划，做商业计划前必须调研。调研后要进行试验，试验成功后才可进行批量生产。为了解决企业不同时期对资金的需要，VC把所有企业、产品、技术的发展过程分为四个阶段，即种子期、萌芽期、高成长期和成熟期。

1.种子期

这个时期一些想法仅产生于一些年轻人或思维活跃的人头脑里，只是一种天花乱坠的想法。

其实，我们很多人都有这样的潜能。前两年上海电视台做了一个达人秀节目。有一天一个广东的高中小孩参加节目，这个男孩差不多十五六岁，他对化学试验特别着迷，一有钱就去买来各种化学试剂在家做试验。

大家知道，化学试剂只要换一个分子结构就会产生一种新东西，他一调试时不时就产生爆炸，他的父母一天到晚提心吊胆。像这样的孩子或者年轻人，他们思维特别灵活，在这个阶段我们尽可以给予其条件，让他们发挥自己的潜能。

2.萌芽期

这个时期一个好的点子思路已经形成，要做市场调查，做商业计划书，做工业性试验，这时需要的资金比种子期就要大得多，有的试验要经过多次，那时需要的资金就会成倍地增加。这时候投资你就要给他少则几十万、几百万元，多则3000万、5000万元。

3.高成长期

这个时期市场调查、工业性试验等差不多都做完了，证明某种产品或技术非常受欢迎，市场渐渐成长起来了，需要进行规模化生产，这时的投资就可能需要数千万元，甚或若干个亿。

4.成熟期

这个时期产品、技术和企业各方面都已成熟，需要迅速扩张，需要广泛布点。这时的投资量虽然比较大，但大多数人都能看清楚，可以通过在二级市场募资，吸收广大社会投资者参与。VC把一个产品、企业、项目或技术分为四个阶段后，每个不同的投资者或企业都可以根据自身背景，包括技术背景、财务实力，以及对市场的感知程度等，来决定自己的投资风格，觉得适合哪个阶段就进入哪个阶段，热衷投资哪类企业就进人哪类企业。

对于PE与VC的区分，有的人说VC是早期的，PE是晚期的。这种说法并不准确。因为现在的证监会和交易所，特别是深圳证券交易所极为排斥PE的晚期进人，他们特别希望PE早期进入企业，特别是在第一、第二阶段进入。那么，到底应当怎样区别它们两者的关系呢？

PE和VC没法严格区分，为使大家有一个明确的概念，我把二者做了一个人为的划分，即以其投资拿到的标的来区别。VC投资拿到的标的，可以是股权、债权、技术、资产、产品和企业，或者其他财产；PE拿到的主要是股权。因此，只要拿到的是股权，不论早期、中期的都认定为PE,拿到的是其他标的，那就认定为VE。这样划分不一定准确，只是为了使大家有一个比较清晰的概念。

二、PE对四阶段的引入

正是因为PE和VC根本分不开，既然VC投资分为四个阶段，我就把这四个阶段直接引人PE中来，从而使PE的投资也分为四个阶段。我们在座的学员大多属于两类人，一类是融资的，一类是投资的；也可能是两种目的“兼职人”。但不管你是融资的，还是投资的，都要把握这个理论，即一个企业、一个项目、一项技术、一个产品，对它的投资分为四个阶段以后，我们都要根据自己的背景来确定自己的投资阶段和资金融通阶段。

比方说，假如我的技术背景比较强，技术实力比较雄厚，我对某一个领域里整个技术发展的前沿问题比较了解，那我就投到早期。因为投的阶段越早，价钱越便宜，市盈率越低。相对来说，假如我的技术背景不太雄厚，但是我资金比较多，就可以投到晚一些的阶段。这样一来，就使各个不同的PE机构投资风格产生较大的差异。

三、各阶段的成功与风险率

由于不同阶段技术和市场成熟程度不同，PE机构各阶段投资的成功与风险率也不同。

种子期。一般而言，投种子期的风险率较高，它的成功率通常只有3%左右，风险率高达97%，但这种成功率所带来的收益却要覆盖整个投资。

萌芽期。萌芽阶段的成功率就上升到20%，风险率大约80%。

高增长期。高增长阶段，因为此阶段证券公司进去了，要全力推动公司的发行上市，所以此阶段的成功率与风险率各占50%。

收获期。收获期因为在二级市场，所以成功率比较高，一般而言，它的成功率在70%左右，风险率约为30%。

有人问，在二级市场做PE还有不成功的吗？当然会有。在二级市场做投资，尽管此时被投公司已经上市，但由于市场是波动的，如果投不对它照样不成功，会产生亏损。

例如2007年上市公司三房巷，它做增发，增发价在10元以上，那时的价格到现在也只有不到5元，都七八年了。

再如长江证券一两年前后做的增发，价格也在十一二元，目前的价格也不到10元钱。

四、各阶段的投资机构

由于PE机构的技术与其背景不同，它们在各阶段的投资风格也差别较大。

1.种子期投资机构

一般而言，投资于种子期的主要是两类机构，即孵化器和技术类PE机构。

所谓孵化器，打个比方说，它们就是一种三流的房地产公司。一流的房地产公司房子一建好就卖完了，没有空房子做其他的；二流的房地产公司房子开发好以后，大部分卖了或租了，所剩不多，也做不了别的；三流的房地产公司房子建好了之后，卖了一部分，租了一部分，但还有10万、8万平方米在手上。然后另有三流的公司来了，说：

“听说你们这儿还有5万平方米的房子空着，要不咱们合作做点事怎么样？”

“怎么合作？”

“你1元钱/m2·天租给我怎么样？”

“太低了！”

“那你出地儿，我出人，我们来做一个孵化器怎么样？”

“好！”

双方一拍即合。就把一个楼隔成许多每间12~15平方米的房子，里面放上1张写字台、1个沙发、1台电脑，再拉上网线、电话线，这就成了所谓的孵化器。

在这个基础上，再辅以市场调研、资金支持、政策扶持和技术服务等功能，这个孵化器就做成了。然后为想创业的人提供一切条件，而且不收费，这样就能招来一大批创业人才。

创业人才来了，把这种“场地+市场+技术+政策+资金”的条件给他们一配，他们在这里就能充分发挥想象力，开始创业了。

创业成功，孵化器投给他们的场地、配套条件等要折成股份，分享创业成果。在规定的期限内，创业不成功或者思路还不够清晰可以先退出，等过上一段时间，思路成熟再回来。

技术性PE,就是那些具有深厚技术背景的PE企业，它们了解某些领域的技术前沿，但资金实力相对较弱。它们在自己擅长的领域可以充分发挥专长，选择更好的项目进行股权投资。更重要的是，它们在这里投资不仅成功率比较高，而且成本相对其他阶段要低得多。

2.萌芽期投资机构

萌芽期的投资机构主要是三类：

第一是孵化器的升级版。也叫加速期，假如说孵化器机构给创业者的房子是15平方米左右，那么加速器的机构给创业者的是一层楼甚至整栋楼，只要它创业成功，要多大的场地机构都支持，其他如资金、技术、政策和市场条件也都尽力给他配。

第二是一般PE。大多数PE机构的技术背景都不一定特别强，它们通常都在这个阶段进人。

第三是早期进入的证券公司。因为证券公司要负责股票发行的承销，它们大多是在高成长期进人。但那时进去的成本相对较高，它们一些做自营的证券公司往往希望提前进人，这样更便于业务的衔接，而且成本相对要低得多。

3.高增长期投资机构

高成长期的投资机构也可归为三类：

一是证券公司。这是法定的。因为所有公开发行的股票都必须由证券公司保荐，证券公司承销股票都必须在此阶段以前进入被投企业。

二是投机性PE。投机性PE技术背景较弱，又不大愿意花太大的精力去找项目，因此专盯证券公司。所有的公司发行上市一定要由证券公司来承销，证券公司一正式进去上市可能就有戏，因此证券公司一进人某公司，投机性PE就跟在后面进去。但此时公司的股权有可能被冻结了，这些公司拿不到便宜的股权就去找市长、找书记，通过关系施加压力，拿项目，所以，我把这种PE叫投机性PE。

我听说目前全国做PE做得比较好的前十家公司中，至少有一两家自己很少找项目，专门盯证券公司做跟投。

三是“腐败PE”。这是什么概念？其实这种机构或人员他们并不是什么PE，就是地道的诈骗。随着我国股票市场的发展，在一些拟上市公司周

围聚集了一帮蛀虫，他们吸附在这些公司身上吸血。

最典型的案例是，山东某公司材料一报证监会，就有一个过去的“朋友”来找董事长，说：“兄弟，恭喜呀，听说你们公司的材料已经报证监会了，快上市了，真好！”随后话题一转：“哥们别忘了，以前你那个××事是我替你摆平的呀！现在你有好事不能忘了兄弟呀！”

什么意思？这还不明白吗，你的股票上市赚大钱也得想着他一点儿呀！你吃肉也得给他点汤喝吧！要不他就…“什么？股票发行已报证监会不能动。那好办，你不是大股东吗，你手上不是有几千万股吗，你上市后给我转到账上一点儿就行。”

为了息事宁人，董事长只好做出承诺，接下来的上市顺风顺水。上市不到1个月，董事长跳楼了。据说，这个董事长答应了多个这样的敲诈者。

更可恶的是，上面这“哥们”竞然在该董事长去世以后还去找他的儿子。

其实，我们有不少公司在上市过程中都遇到过这样的敲诈事件。因为有一帮专干这事的人。所以，我把这种行为叫“腐败PE”，严格来说，他们根本不是什么PE,就是一帮诈骗犯。

4.收获期PE机构

收获期，即二级市场，这时的PE机构就是参与二级市场的机构，他们有一部分是专业的。对于二级市场的内容后面再讲，这里不再赘述。

五、各阶段的市盈率

不同阶段企业对资金需求程度的不同，以及风险成功率的差别，使得不同阶段投资的市盈率也有很大的区别。这里我结合一些投资机构的经验给大家提出一个参考值，也欢迎质疑与探讨。

一般来说，种子期的市盈率为负倍到正3倍。为什么？因为这期间，投资对象企业大多处于初创期，有不少处于亏损中，所以它的市盈率应该是负的。萌芽期，一般的市盈率是3~8倍，高成长期是8~18倍，收获期是18~25倍。这种市盈率是目前我国证券市场的市盈率，它是动态的，会随着市场交易的变化而变化。而且由于我国市场分一、二、三板，三个板块的市盈率也各不相同。

六、关于二级市场PE的争论

二级市场能否做PE,对此一直存在争论。

以前由于国家发改委管理PE,他们希望所有的PE资金都能投到国家希望发展的产业中，因此政策规定，在国家发改委备案的PE机构和资金只能做一级市场。按照他们的这种理解，在二级市场做的就不是PE。现实中也有这样的理论。

也有不少人认为，既然是私募股权投资，只要是采取私募的方法募集资金，然后投资于股权的，不管是一级市场，还是二级市场都应当属于PE,我们的PE机构都应当可以做。

我个人比较倾向于PE投资一级市场、二级市场都可以。PE的本质就是通过私募的方法募集资金，通过投资于股权，使股权快速增值而获取较高收益，因此不管是一级市场还是二级市场，只要能拿到增值较快的股权都应该是PE。虽然两种意见分歧较大，但随着股权投资基金监管工作全部移交给证监会，这个争论正在逐渐平息。特别是体制改革以后，对股权投资、对PE来说，都将会是一个巨大的推动。

七、二级市场PE机构

既然二级市场也可以PE，这类主体就一定是相关的机构，而且是目的明确的机构。

一般在二级市场跑跑短差的机构或个人投资者进行的投资都不属于PE。在二级市场做PE的机构，主要包括一些私募基金、公募基金、证券公司、保险机构、社保基金等，其他也有些机构不是专门做PE的，但其做法与PE有很大的相似性。二级市场投资分两种：

一种是相对长期投资，如半年、一年、两年，参与一只股票的发行、增发到退出，整个做一轮。所有的证券投资，或者说集中的公开竞价投资都是如此。举个例子，假设我们做的一只股票是万邦达，它一上市立马就会进来一批资金。这批资金进来分两类：一类是机构，另一类是散户。机构进来，它只是做一轮，做完一轮资金一回收就走了。它一走该股票的价格就可能下跌，最后剩下来的就只有散户和没有走掉的机构在里面。

再一种做法就是做波段，一波一波的，涨百分之十几或二十几它就走，跌了它再买回来。

在两种不同的操作模式中，PE机构进去就一定要把一轮行情做完，它们看中的不是蝇头小利，一轮做过去就可能赚2倍、3倍、5倍甚至更多，散户和小机构赚20%或30%就够了，或者只赚5%就走了。

八、二级市场做PE的几种方法

在二级市场做PE追求数倍的收益，故必须采取比较科学的方法。通常，在二级市场做PE主要采取三种方法：一是配股；二是定向增发；三是并购。

1.配股

所谓配股，就是上市公司需要新增资金了，为了使现在所有的公司投资者都参与，它往往面向全体股东进行配股，即按比市场公开交易价格低得多的价格吸引你们去买，比如10股配3股，10股配5股，10股配2股，配股价往往只有市场交易价格的1/3~1/2。对这样的配股，投资者买不买，或者说这些PE机构买不买，需记住三条：

第一，手上有的千万要参加。因为所有配股，登记日完了都要除权，除权就是按照你原来10股的价值，加上你配股数量的价格，再除以原股加上新股的数量，以这种方法得出来的价格就是除权价。除权价肯定比没配前的价格低得多。如果你不参加配股，你原来的股票就会受损。

例如某股的配股方案是10股配3股，假设原交易价是16元，配股价是5元，那么它的除权价计算就是：

(10×16+3×5)÷13≈13.46（元）

由此可见，如果你有这只股票而不参加配股，你原来1股的16元就变成了13.46元，你的利益就会受到损失。

第二，如果没有，一般不要参与。因为配股除权后通常有三种情况：一是价格往上走，这叫填权；二是往下走，这叫贴水；三是在除权价上下振荡。如果你不知是这三种情况中的哪种情况，就不要参与；当然如果你有把握，判断它会向上走就可以参与。

第三，等它除完权，如果看它是向上的走势，就要果断介入。

2.定向增发

定向增发简称“定增”，即上市公司需要资金了，或者已经做了配股，仍嫌不够，从而选择几个特定的机构或个人投资者，定向向其增加发行新股的行为。

由于定增只面向特定的投资者，且他们往往是对定增公司的业务及发展前途特别是对本次定增抱有信心的投资者，因此，定增的价格往往要比配股价高，有的甚至高于目前的交易价。

定增属于战略投资，所以规则要求定增要有1年的锁定期。定增投资者通常在10位左右，由承销业务的证券公司与上市公司自己寻找，多数情况是证券公司找几个，定增公司（包括大股东或实际控制人等）自己找几个。

以前定增也要进行强制除权，后考虑战略投资者已经被锁定1年，加上其他考虑，目前的定增不再强制除权，而由定增上市日自动形成除权，或称自然除权。因此，定增严格来说就是一种股权私募行为。

3.并购

并购就是合并与收购，是公司为达到某种战略目的而采取的一种经营行为。

并购是二级市场做PE的一种最好方式。发生的情形主要是公司要扩大规模，或者要把一个什么技术或项目买进来，或者要收购某公司的某种业务等。

在实际操作当中，企业往往都是将配股和增发、并购连着做，也有的是配股和并购连着做，整个一轮做下来，公司业务脱胎换骨，股份可能涨3倍、5倍、10倍甚至更高。

比如三安光电。三安光电的前身是活力28，后被一个民营的石油老大收购了。收完之后出了一点儿问题，又把这个公司卖给了三安光电。三安公司收购之后，就把其LED业务装进去。公司收购时股价也就3元左右，由于将LED业务装了进去，股价一直涨到79元，之后就10送10，过一段时间又10送12。这样一来，从并购到现在差不多涨了100多倍。

所以，在二级市场做PE，项目找得好，同样可以像一级市场一样，收到几倍、几十倍甚至上百倍的收益。

九、二级市场做P卫一定要树立正确的理念

二级市场是一个公开交易的市场，交易产品的价格时刻都在变化，所以在这个市场做PE以及做其他投资一定要树立正确的投资理念。

现在不少人在二级市场做股票，做投资，或者做PE，以为长期投资就是对的。其实这种理念是错误的。

切记，机构进入这个市场它仅做一轮，一旦它出去没有新的机构再进来，你的这个股票就得再等上3年或5年。

所以，在二级市场，不管你做什么样的投资，都要树立正确的理念。

对于这个问题，我将自己总结的几种理念概括成10句话，以供大家参考：

1.不要盲目地长期投资

别以为长期投资就能与投资大师“英雄所见略同”。长期不长期都是相对的，看准了你持有3年、5年，甚至8年、10年都可以；看走眼了几个月都嫌长。

讲个笑话：

我的一个学生有一天问我：“老师，他们买股票为什么会赔呢？”

这一下把我问住了，不知怎么回答，遂回问：“你做股票吧？”她说：

“做呀。”又问：“买过几只票？”答：“1只，2002年买的山西汾酒。”

我这才明白，原来她根本不懂股票。只不过有了点儿闲钱，听说

买股票能赚钱就来投资，不知道买什么好，就因为她是山西人知道汾

酒，于是糊里糊涂地买了山西汾酒。买后一直在涨，所以她不明白为

什么有人会赔。

听说她买了这只股票，我告诉她赶快卖掉。结果她不到3元买的，

在44元左右卖出，挣了十几倍，平均每年1倍多。

虽然我学生这种误打误撞的所谓“长期投资”从效果来看不错，但对我们一般的投资者来说，如果没有明确的预期，千万不能盲目地长期投资。

2.不要简单地价值投资

有人说，巴菲特投资就是价值投资，要学巴菲特。其实，我们学不了巴菲特。

巴菲特拿可口可乐股票1元钱1股你拿得到吗？他拿比亚迪3元多1股你拿得到吗？你拿比亚迪是30元钱。所以，千万不要被别人忽悠。

上海有一个做私募的投资者说，茅台有投资价值，它的股票越跌越买。2013年茅台价格最高时266元，之后一路下跌，到250元他买，到230元他买，跌到130元，还买吗？当然，如果他有源源不断的资金，是可以买的，因为价格越低他越能摊薄成本。但他能永远有这种资金吗？资金供不上了呢？不是这个道理。

这种投资叫“教条主义”。在股票市场和证券市场，这一点大家一定要注意。

3.不要排斥高价股

一些投资人一看到高价股就躲，比如人民网，它的股价现在是77元多，前一段时间最高达到99元。有人一听说推荐人民网就问，老师，你能不能推荐价格低一点的股票呀！低一点就好吗？市场就是这样，高价有高价的道理。因此，千万不要本能地排斥高价股，我们赚钱赚的是比例，又不是简单的数量。

4.不要偏爱低价股

严格来说，所有低价股都不是好股票，因为它一是效益不好，二是盘子太大。所以你别看这样的股票价格低，它老不涨你心里也烦。

当然，有一点要说明，在每一轮的行情中，都有机构为迎合散户的这种心理，找几只低价股炒一把。比方TCL,TCL最低时只有1.5元左右，前两年做了一个题材，10送10，结果涨到3元多，翻了1倍还多，最近价格也不错。

另外，低价股还有一个好处，即当它有了题材后就可以一下涨好多倍。2009年推荐的股票有两只涨了10倍，可惜我的学生和朋友没有一个拿了1倍的，大多都是了10%、20%就跑了。

5.ST股也有春天

严格说来，所有ST股票都是坏股票，因为它连续亏损。但就目前来说，任何地方部门都不敢轻易让ST股票退市，都要想方设法地让这些公司起死回生。要让其起死回生，就必须找最好的公司来收购，把最好的业务装进去。

所以，这样的股票在并购中，在有新的投资和业务进来时，往往会产生几倍甚至更大的爆发力。

6.不要靠消息投资

证券市场各种消息满天飞，真真假假，如果完全根据消息做投资，其结果都是要吃亏的。机构不可能把所有的正确消息都给你，但完全告诉你假消息他也不能取信于你们，所以消息真真假假，需要自己去判断。

7.买涨不买跌有时也是错误的

股票市场上有一个经典的说法，叫买涨不买跌。为什么，因为一只股票处在上涨的惯性中，今天上涨你买了，明天再涨你就赚了，所以在这个过程中，你越买越赚。但是你不可能知道它的上涨哪一天结束，就像击鼓传花，如果你接的是最后一棒，你可能就会遭受较大损失。

8.破罐破摔会使你赔得底儿掉

很多投资者不了解股票投资，一拿到就赶上股价下跌，感到可惜就不想卖，他们认为，反正它都要涨回来的，于是眼睁睁地看着自己的股票从下跌5%到10%，到20%，甚至跌去90%。

当然，你如果知道它一定能涨回来，有具体的时间，这也不为过，但是你可能知道吗？ST华锐从88元跌到1元多，什么时候能涨回来呢？现在也只有3元钱多。因此，当一只票买后即跌，如果没有清楚的预期，千万不能破罐破摔，要学会止损。

9.迷信技术分析也会将你引入迷途

目前市场上有很多股票投资理论，也形成了许许多多的技术分析方法和软件。不可否认，各种技术分析只要用得好，都能对投资者的投资活动给予帮助。

但由于技术分析都是事后的，它记录的都是事后的数据，所以只能用于参考，不能完全作为依据。而且一旦一种技术形成，往往也可能成为机构与散户博弈的手段，它们可能利用技术制造假象。所以，我们一定要学会利用技术分析，但绝对不能迷信技术。

10.辩证对待投资咨询

有人说，广播、电视上那些做投资咨询的人都是江湖骗子。不好这么说。虽然这些人中确有骗子存在，但我们对投资咨询不能一概否认。大多数从事这种业务的人一是要有从业资格，二是要有专门研究，三是他们往往与某些机构有联系，对所讲知识的背景有一定的了解。所以，对他们提供的咨询意见不能一概排斥。

我们要学会听，听信息、听角度、听方法、听结论，再将所听的内容结合自己的分析，做出判断，最后再决定如何投资。

在二级市场做投资，除了上面10种理念以外还有一些其他理念。总之，做投资，特别是做PE投资，一定要形成正确的投资理念。

十、二级市场投资要密切关注各类信息

二级市场投资与一级市场不同。一级市场中，我看中并购买了一个公司的股权后不必时刻关注，时不时了解一点儿情况就够了。但二级市场则瞬息万变，不知道哪个信息会对投资对象产生什么样的影响，所以，在这里投资一定要懂得关注各种信息。

举个例子，上海设自贸区时，上海所有与自贸区概念相关的股票价格都翻了好几倍。再如，有人说保定要成为中国第二首都，或者说要成为首都的第二门户，关联的几只股票就涨得非常猛。因此，在二级市场投资要密切关注各类信息，这种信息主要包括以下几个方面：

1.国际政治、经济等信息

由于互联网技术的飞速发展，世界变得越来越小，各种国际信息对国内的影响，特别是对股票市场的影响，也越来越大。

大家都知道，过去我国的股票就像跟屁虫一般。美国股票一跌我们就跟着跌，它涨我们却不一定涨。现在这种情况正在发生变化，由于中国经济对国际经济的拉动力越来越大，我国的股票也开始有了自己的特点。尽管如此，国际社会的一些重大信息也会对我国市场产生大的影响。

比如2011年日本“3·11”大地震，第二天我在北大讲课，有人问，老师，日本地震对我国股市会不会有影响？我说应该会有的。但当天并没有影响，之后一两天股市就跌了，而且跌幅还不小。

2.国内宏观信息

例如召开十八大、每年两会讨论的相关内容等，都会对股市形成某种影响。关注这类信息有利于我们把握一个时期投资热点的变化，因势利导地进行投资。

3.金融信息

金融信息包括升息降息、提高降低存款准备金、进行货币市场操作、对金融机构进行整顿等。这类信息直接影响参与市场交易的资金变化情况。

例如降息或降准通常会释放数量不小的资金，这些资金中即有部分进入股市，从而引导股价的上涨；反之，则会引起股市下跌。

4.产业与行业信息

产业与行业信息即涉及某些产业行业或具体行业的信息，包括产业振兴规划、行业发展规划、某种支持与限制政策等。

例如每年年初中央发布的有关农业的一号文件、目前国家对电动汽车的支持政策等，这类信息可能吸引或逼退某种投资，从而引起相关企业股价的上涨或下跌。

5.地方信息

地方信息，指各个地方政府或相关机关发布的有关本区域的政策、措施、项目投资、治理等信息，包括国家或者地方制定的有关本区域的发展规划、重大项目投资等。

这类信息对该区域的上市公司的价格变化具有重大影响，例如前些年的“海西政策”、2014年以来的上海自贸区的有关政策，以及后来的其他地区自贸政策等。

6.企业信息

企业信息即有关各个上市公司的具体信息。这些信息反映公司某个时期的投资、发展、效益以及增资扩股情况，对其股票交易价格有着直接影响。关注这样的信息，能使自己的投资取得更好的收益，回避可能的风险。

所有这些信息，都可能对上市公司的股票交易产生某种积极或消极影响。投资者既然要投资一个项目，对与投资对象相关的行业和区域信息，就得特别关注，因为你需要找到一个好的爆发点进到某个公司。在一些特定信息影响下，所投资的公司，其业绩或价格可能会产生重大变化。投资者倘若能够关注这些信息，并有针对性地采取一些策略，就可能使自己的投资取得更大收益，或者回避相关风险。

十一、二级市场投资要形成自己的投资风格和方法

每一个人的性格、背景、知识结构都不同：有人性子急，有人性子慢；有人办事风风火火，有人做事异常沉稳。但不管什么人，你要在二级市场做投资，都要形成自己的投资风格与方法。特别是在二级市场从事股权投资更需如此。目前市场上有各种各样的投资方法。

比如“5%盈利法”，这是一帮小散户或退休职工的投资方法。他们每天下午2点半左右开始关注市场，找到一只好股票，2点50分左右买进去，第二天涨了5%左右就走了，赚5%，扣除一个多点的费用，赚两三个点。要知道，倘若你有个5万、10万元，每天这么倒收益也不少。

再如“敢死队投资法”，采用这种方法的投资者每天早上9点25分左右先看哪只股涨了5%以上，再看它有没有新消息。只要有新消息，比如要并购、业绩上涨、有了订单等，再加上集合竞价时就有5%以上的涨幅，估计这样的股票今天涨停的可能性就比较大。如果判断这种股票拿到就涨停，还要判断它能否有第二、第三个涨停板，如果其他技术指标都支持，就可以考虑进入。这种“敢死队投资法”或者“涨停板投资法”，一般做PE的机构不会采用。

做PE的机构比较常用的操作方法主要有5种：

一是分配投资法，因为这种方法从年报或中报即将开始时做起，分析哪些公司可能要高送股，在它的朦胧阶段开始往上做，此时价格上涨20%、30%、50%甚至翻一番都有可能。

二是并购投资法，一个并购过程做完，也可能翻3倍、5倍。

三是追热点投资法，即根据一个趋势性的阶段，判断哪一类股票会成为持续性的热点，例如上海自贸区热时，整个与自贸区相关的股票价格都涨了一倍以上，龙头股票甚至翻了好几倍。

四是技术分析投资法，这种方法即选择一种自己熟悉的技术指标，如10日、20日、30日线投资法，半年线、年线投资法等，某只股票有效跌破这根线就卖出，站稳这根线就进入。

五是配股、定增和并购投资法，这种投资方法对PE机构最有效。PE机构只要根据自己机构的特点，形成几种自己的投资方法，在二级市场上做PE也会做得风生水起，也能和在一级市场做的收益差不多，甚至取得更高的收益。即便如此，各位在操作中也要形成一些具有自己特点的方法。