在线配资平台讲讲中端市场遭巨头围剿规模与盈利难两全

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2021年1月17日，浙江君亭酒店管理有限公司(以下简称“君亭酒店”或“君亭”)更新招股说明书，拟在创业板上市融资。44亿，其中94亿。07%用于中高端酒店的设计开发。早在2016年3月，君亭酒店就在全国中小企业股份转让系统上市，但第二年就寻求转板。2019年5月，正式向a股创业板提交IPO申请。

君亭下面的酒店主要是商务旅客。由于疫情的影响，住宿需求也分阶段下降，入住率和公司业绩都受到一定程度的负面影响。2020年第一季度，与去年同期相比，君亭旗下所有酒店的入住率大幅下降，所有门店的OCC(房间平均入住率)仅为20。91%，大部分门店低于30%，2020年2月住宿收入减少91。33%。虽然下半年业绩有所回升，但此时军庭的IPO价格可能被低估了。

此外，中国前10大酒店集团占据了超过65%的市场份额，而这些从经济型酒店起家的酒店巨头，近年来也纷纷涌入中端市场。2015年至2018年，中端酒店客房数量年均复合增长率为33。73%，扩张速度令人印象深刻。多年来深度培育中端市场的君亭酒店，已经无法再“精耕细作”，加速扩张势在必行。但在扩张的背后，君亭酒店的整体盈利能力受到了挑战，无论是净资产收益率还是毛利率都有所下降。

从酒店业整体竞争格局来看，中国酒店客房数量从2015年的215间增加。01百万到2019年的414。97万，复合年增长率17。87%。作为住宿需求占比最大的旅游群体，国内游客复合年增长率为10。70%。游客增长速度没有酒店扩张快，国内酒店业竞争全面。

目前欧美豪华、中高端、经济型酒店的比例分别在20%、50%、30%左右。而起步较晚的中国酒店市场，依然以经济型酒店为主，中高端酒店仅占27%。未来还有很大的发展空间。因此，中高端市场成为近年来酒店集团竞争的焦点。

随着经济型酒店供过于求，依靠经济型酒店崛起的在线配资平台巨头以其巨大的资本规模迅速涌入中高端酒店市场。根据中国酒店协会公布的《2019年中国酒店连锁发展与投资报告》，2018年中国有63家中端酒店。客房42万间，同比增长57%。24%，2015-2018年复合年增长率为33。73%。可见中端酒店逐渐成为杀人的主战场。

中国市场份额最大的锦江大酒店集团(以下简称“锦江大酒店”SH: 600754)，仅2019年就开了1100家中端酒店，在中端市场上做了明确的努力。同期，BTG如家快捷酒店集团(以下简称BTG酒店SH: 600258)新开289家中高端酒店，投资新建和升级44家中高端酒店。中国住宿集团(以下简称“中国住宿”纳斯达克：HTHT)2019年中端酒店净增795家，其中全季净增278家、138家、76家，喜达屋、橙选均呈现快速增长态势。

作为中高端酒店领域的老手，君亭只开了42家酒店。面对酒店巨头的快速扩张，市场份额只有0。16%的君庭人感到压力。如果骏庭不能在激烈的市场竞争中及时扩大品牌影响力，一旦酒店巨头抢占了中端酒店的市场份额和客户资源，骏庭将彻底失去生存空间。

君亭也意识到加速扩张势在必行。近年来，通过直营店扩大市场规模，在在线配资平台，增加委托管理店，积极提升品牌影响力。目前已有18家酒店签约开业，并计划通过此次IPO筹集资金。24亿元，将在上海、杭州、南京分三批建设9家直营店，新增客房1620间。但是，如果你想与资本雄厚的酒店巨头竞争，这种增长仍然是杯水车薪。

由于酒店巨头对市场的快速蚕食，君庭只有持续扩张才能避免走出去。但由于酒店行业初期投资较大，从资金投入到产生效益需要一定的时间，新开酒店普遍面临亏损状态。因此，随着新开酒店数量的增加，君亭的整体盈利能力必然会受到一定程度的挑战。

根据招股书，君亭酒店的盈利主要依靠上海柏杨、上海中兴、上海文同等老牌酒店。上述三家酒店2019年净利润之和占公司同期整体净利润的43%。20%。相反，君亭的短板酒店普遍盈利能力较差。比如2017年开业的宁波欧华大酒店，至今一直处于亏损状态。

这个问题也体现在君亭酒店这几年的ROE上。于2017年至2019年及2020年1月至9月，均庭酒店按归属于本公司普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率为51。82%、32。51%、30。58%和6。75%，在快速下降。

君亭酒店的快速扩张需要大规模融资，但盈利水平在一定时期内跟不上净资产。如果在线配资平台这次完成公开募股，君亭酒店的净资产将大幅增加。如果募集资金投资项目实施时间较短，

不能达到预期的增量效益，君亭酒店的净资产收益率将会面临进一步下降的风险。

此外，根据公司财报，2017-2019年以及2020年1-9月，君亭酒店的毛利率分别为37。87%、34。94%、34。86%和21。18%，呈现逐年下降趋势。2018年君亭酒店住宿服务毛利率为41。72%，较上年度降低了3。86个百分点。2019年度的住宿服务毛利率为40。31%，较上年下降了1。41个百分点。

毛利率下跌的主要原因有两个，一是因为君亭旗下近年来新开业的酒店数量增多，以致租金成本、人工成本和装修摊销等主要成本进一步提升。二是由于酒店有一定的投资回报期，新开业的门店净利润普遍较低，在线配资平台甚至还会出现亏损现象，因此拉低了整体的毛利率。可见，近年来的扩张致使君亭的营业收入赶不上营业成本的增长速度。

值得注意的是，近年来随着酒店市场争夺战的愈演愈烈，四大酒店的OCC(客房平均出租率)和RevPAR(平均每间可供出租客房收入)普遍下降。长此以往，各酒店都会为了抢夺市场而不惜压低客房价格以致利润空间收窄。如果该趋势持续，那么君亭酒店投入资金获取利润的速度也定然会放缓，其投资回报期或会变得更长。

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