严守投资纪律追求长期复利收益.

财经人物 阅读 68 2023-11-27 14:41:13

严守投资纪律追求长期复利收益

“对于投资,我最朴素的价值观还是绝对收益思路,长期复利的根源首先是要在下跌市中大幅领先指数,然后才是在上涨行情中跟上指数。” 博时基金权益投资主题组投资副总监吴渭如是说。

有效运用绝对收益策略

“想成为第一,首先你必须完成比赛”。具有13年证券从业经验的吴渭认为,从专业投资者的角度看,A股市场大部分时间都有结构性牛市机会。因此他对自己的要求是尽量躲过熊市,一旦避开,就可能有取得长期复利收益的机会。

在投资的战场上,吴渭的一个突出特点是能够有效运用绝对收益策略。

吴渭坦言“投资没有后视镜”,永久的净值损失和阶段性回撤的区别,往往只有事后复盘时才会看得更清楚。因此,他会通过执行严格的投资纪律来实现回撤控制。

“绝对收益和相对收益最简单的区别是,相对收益很多时候是在股票与股票之间选择,而绝对收益很多时候是在股票和现金之间选择,持有现金,一定不会让你买在最底部,但是手上有现金就能走进新时代。”他说道。

“我对于大的回撤比较敏感,每一次市场出现巨大下跌都可能是时代或者市场风格转换的结果。”他补充说,A股不同行业的股票,整体波动性比较统一,只是短周期内的波动不一样。真正大风险来临时,资产的下跌只是时间问题。

作为基金经理的吴渭,同时还是象棋国家二级运动员。象棋讲究每次落子前既要深思熟虑,又不能因优柔寡断而错失良机。因此,吴渭在投资中既严守投资纪律高度注意控制回撤,同时在机会出现时非常果断,对于看好的成长趋势和个股敢下重注。

“在面对上涨行情时,我会敬畏时代大趋势的力量,顺应时代的潮流更容易选出好的赛道、对的赛道,许多表现很好的行业都有特定的时代背景。”吴渭表示,希望在巨大的变革性新机会出现时,自己能够领先于市场把握住。

精选个股“不杀估值”

吴渭表示,自己会通过自上而下与自下而上相结合的方式精选个股。

自上而下方面,吴渭会在市场不出现系统性估值下杀的大背景下选股,去赚企业估值扩张的钱,而不是简单地在长期低估值的行业“淘金”。他直言,在选股上最重要的原则就是“不杀估值”,“亏大钱的公司都是出现杀估值”。

自下而上方面,基于对行业和企业基本面的研究,吴渭会关注企业盈利能力的持续性和稳定性,以ROE为门槛,ROE判定可持续增长的上限;以净利润增长为标杆,净利润增长决定成长程度。他会重点关注企业的成长性和竞争优势,倾向于选择大盘成长个股,看重企业渗透率快速提高阶段的成长红利。

“我认为自己绝大部分的超额收益来自重仓股的Alpha,其他收益来自市场和时代的Beta。我会努力选到基本面和估值双升的公司,这类公司往往是符合时代发展趋势的。”他表示。

在吴渭看来,业绩增长和估值变化是决定股票价格的两个关键变量,自己敢于重仓的个股必然是要深入理解其中的某个变量。“要么是对估值比别人更有信心,要么是对业绩展望比别人更乐观。无论是哪种,一定是对这家公司有比市场更深入的理解,我才愿意重仓。”

在他看来,一个基金经理的上限是收益率,下限是控制回撤的能力,把回撤控制好至少能确保下限比较高。

展望后市,他认为2021年整体来说是“后疫情时代”,存在结构性牛市的机会。在具体行业上,他倾向在中国有比较优势的行业中选择成长龙头公司,比如以人口为基础的互联网和消费行业,和以成本为比较基础的制造业公司。长期来看,互联网和消费等To C业务属性更强的公司估值更容易提高,所以他会选择增速高或者盈利能力稳定增长的公司。

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