东北证券央行紧缩力度不减市场估值底部靠拢【最新】
东北证券:央行紧缩力度不减市场估值底部靠拢
东北证券:央行紧缩力度不减市场估值底部靠拢 更新时间:2011-5-13 12:42:03 5月12日晚,央行宣布上调准备金率 0.5%,大型金融机构的准备金率上调至21%,大致回笼资金 3700亿。
4 月顺差的超预期以及人民币升值对应下的热钱流入,表明外汇占款增长压力较大;同时,CPI 的略超预期,两者是本次上调准备率的主要原因。
本次准备金率上调选择在3年期央票重启之日、 选择在周四而非周末的时点,更强化了管控流动性、抑制通胀是当前首要任务的认识。就准备金率上调的时机而言,本次准备金率上调超出市场预期、预计利空市场。
准备金率的上调,有利于明晰市场的政策预期,也有利于明晰市场的运行逻辑及主要矛盾。本次准备金率上调、保持了每月上调一次的频率、佐证了“准备金率无上限”的预期,打消了3 年期央票重启而准备金率上调缓解的预期; 同时, 及时的流动性对冲,也打消了人民币升值、有利于股市流动性的预期,即表明管理层抑制通胀、对冲流动性的决心是坚决的。市场将从寄望于政策趋缓的主观预期中出来, 转而关注通胀压力及政策紧缩下的经济回落压力、关注政策保持紧缩下业绩增速回落对市场的冲击;在估值修复动力弱化的情况下,市场整体的反弹机会进一步趋弱化。
准备金率上调,制约信贷;因此,从板块而言,将利空银行、也将利空高负债板块、主要以周期性板块为主。
对于后市,虽然今日午后市场的回落一定程度上对准备金率上调有所反映,但考虑到当前的业绩回落以及估值水平、这种反应是并不充分的。因此,准备金率上调对短期市场偏空,市场将进一步向我们前期所述的估值底部区域靠拢——该位置大致在 2750 点左右;同时,板块上,本次准备金率上调将对银行以及高负债的周期性板块造成压力。
操作上,逢高继续控制仓位。在此前提下,电力以及西藏板块依然是短期的主要投资热点; 激进的投资者还可以关注地产、 纺织、热电等传统行业的外延性主题的交易性机会。
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