九鼎德盛红阳难掩调整态势
九鼎德盛:红阳难掩调整态势
九鼎德盛:红阳难掩调整态势 更新时间:2010-11-12 7:33:41 周四深沪两市震荡加剧,下午大盘在中国石油、中国石化等权重股拉动指数创出反弹新高的过程中,深圳市场开始率先放量下跌,而后上海综指也开始回落,尽管收盘上证综指上涨,但透过市场轨迹与现象来看,我们研究认为A股始于2319点的反弹已是强弩之末,红阳难掩调整风险的轨迹特征明显。其主要依据为:
一是,市场随着中国石油的解禁,大银行配股进入后期,实际上中国A股市场已进入到全流通时代,而对比国际全流通市场,其总体PE长期在10-20倍PE运行概率为高,而此次的上涨是资金推动市的特征明显,特别是央行货币超发所引发的后期效应,涨价成为推动业绩增长的主要因素,比如酒类、化工、农业品等,而非完全是上市公司真实业绩的增长,也难以构成真正意义的牛市,市场推动市进入后期阶段。
二是,通胀风险正在加大,10月份居民消费价格同比上涨4.4%,涨幅比上月扩大了0.8个百分点,环比上涨0.7%;工业品出厂价格同比增长5.0 %,涨幅比上月扩大0.7个百分点,环比上涨0.7%。这说明经济领域中的通胀风险已经较大,特别是近年地王频现过程中,房价走高,但计入CPI不足,因此实际上的CPI或比此更重,因此通胀风险下,A股无牛市可言。
三是,目前反弹浪高点基本到位。从技术形态来看,始于2319点的反弹,实际上是货币超发的后期效应所致,如果后续A股基本面出现加息、收紧流动性,加之年终兑现因素的影响,A股有可能完成自2319点以来的反弹走势,重新进入较大级别的调整之中。
总体来看,从目前市场估值来看,在全流通市场中其总体PE超过45倍的情况下,我们认为A股向上的空间较小,但部分业绩类股票或仍有表现,对比中小板、创业板指数创新高来看,我们更大的认为其是由交易制度、不断上市新股当日计入指数的效应产生,由于新股利益构成和锁定期的减小,其发行PE走高,当日炒高特征明显,这也是中小板、创业板指数能够创新高的主要因素,但对比同类世界主要创业板市场,目前极高的PE如果遇到流通性紧缩,加之股东不断解禁抛售,其目前的股价即使有大比例分红也是风险极大,向下的空间要大于向上。因此综上所述,笔者研究认为,A股目前已进入强驽之末的时期,投资者需防范可能出现的年终调整风险,而非跨年度行情,同时对于未来中国A股市场进入全流通市场时代状况下,其总体PE围绕10-20倍波动将是未来主要调整方向,因此防范风险、适量运作个股应是投资主要的安全策略,同时要手握现金不急进场,不为所谓炒高的规划、题材所诱惑,防范此类品种的杀跌风险。
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