券商资管有望试水PE基金

券商资管有望“试水”PE基金

券商资管有望“试水”PE基金 更新时间：2011-2-17 8:23:15 　　中小投资者可借道券商资管产品，参与未上市公司股权投资

昨日有消息称，证监会今年内或批准券商资管部门试点组建PE基金，为的是改变目前国内券商业“靠天吃饭”的业务结构。

昨天有消息称，中国证监会年内或批准证券公司资产管理部门试点私募股权投资基金。若该消息属实，则意味着投资者可以通过购买券商资产管理产品，从而参与到一级市场的股权投资中。

目前，证券公司各业务组成部门中，只有直投子公司可以参与未上市公司的股权投资。

PE基金重新提上日程？

路透社昨日援引消息人士的话称，证监会今年内或批准券商资管部门试点组建PE基金，为的是改变目前国内券商业“靠天吃饭”的业务结构。该报道并称，“一些券商已就资管部门组建PE基金事宜进行多次沟通，证监会相关部门亦在草拟相关规则。”

但早报记者征询了数家券商资管负责人，均表示近期并未听到相关传闻。

实际上，在2009年创业板开闸之际，便有券商的资产管理部门设计了PE基金的产品，且报监管部门审批。与PE基金同时申报的，还有“小集合”。在2009年11月份，首只“小集合”产品花落光大证券。但PE基金始终未有下文。

从当时的信息看，定向资管的投资范围很广，包括银行存款、央行票据、短期融资券、债券及回购、资产支持证券、证券投资基金、集合资产管理计划、股票、金融衍生品等，全部纳入投资范围。

随着创业板开板带来的巨大财富效应，国内PE热潮已经爆棚。各路资本纷纷通过股权投资公司、创投公司设立PE基金，通过参股拟上市公司，在企业完成IPO之后实现退出，而获得丰厚收益。

在证券公司中，目前可以参与PE投资的为券商直投子公司。2007年9月份，中信证券和中金公司获批，成为首批开展直接投资业务的试点企业。迄今为止，获批开展直投业务的券商家数已有30家，各家直投子公司的规模也超过了百亿元。东方证券的研究报告称，海通证券和中信证券的直投业务可兑现浮赢占两家公司2011年的利润总额均超过了10%。

与基金竞争“杀手锏”

虽然表示没有听闻资管“PE基金”重提议案的消息，但沪上一券商资管业人士表示，“资管公司发行PE基金，要比直投公司更容易获得公众认可。”

在券商直投业务迎来丰收期的时候，由于券商还同时承担着IO公司的上市保荐业务，“直投+保荐”的模式受到了市场舆论的巨大压力。

直投公司负责寻找拟上市项目、并以券商自有资金入股拟上市企业；投行部门则负责拟上市企业的上市工作。由于同属于一家证券机构，关联人员通过曲线入股拟上市企业、获得非法暴利的情况开始滋生。国信证券原投行四部总经理李绍武，中信证券原保荐人谢风华，都因曝出PE腐败案而被调查。由此揭开了PE腐败的“冰山一角”。

“资管公司发行PE基金，管理的是投资者的钱；而直投公司用的是券商的自有资金。也就是说，‘有钱一起赚’。”该人士说，等于为想投资拟上市公司的投资者，又开辟了一个进入渠道。

而另一家资管公司负责人也表示，从监管审批角度讲，并不存在太大问题，“虽然我们目前并没有在资管公司中配备相关PE人员，但如果该产品出水的话，马上就可以从总公司的风投和投行部门调配专业人才过来。”

一南方券商人士称，当时想推出PE基金，也是为了应对基金公司“一对多”产品的开闸。“因为从人才配备上讲，基金公司虽然管理的资产规模大，但做PRE-IPO这类股权投资，肯定是有缺陷的。”

资产管理和投行业务一向是海外大多券商的重要收入来源。在资管业务中，大多机构仍瞄准股票债券等传统投资渠道，但类似摩根士丹利、瑞银等机构亦将部分资金投向了PE基金、基础设施和房地产等非上市项目。

摩根士丹利2009年报显示，当年该投行的资管业务贡献了四分之一的收入，其管理的客户资产规模达6450亿美元，其中投向股市和固定收益的资产分别为3150亿美元和1950亿美元，另有40亿美元投向PE基金，150亿美元投向了房地产。

而目前国内的证券公司依然以“经纪业务”唱主角，还未从最传统的“经纪商”这个角色中脱离出来。

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