完善资本市场基础制度促进各方归位尽责

完善资本市场基础制度促进各方归位尽责

在10月21日举行的金融街论坛上，国务院副总理刘鹤指出，要大力发展多层次资本市场，完善资本市场基础制度。中国证监会主席易会满发表讲话称，下一阶段证监会将着重完善资本市场基础制度，促进市场各方归位尽责。

易会满系统地阐述了资本市场基础制度的内涵和特征。他指出，总的看，资本市场基础制度应该是一整套紧密联系、内在协调、相互支撑的制度生态体系，共同构成保障资本市场正常运行有效发挥作用的“四梁八柱”。具体而言包括几方面特征：基础制度具有广泛性、系统性和全面性。基础制度的核心是要促进市场各方归位尽责。基础制度通过法律法规和制度规则安排厘清市场各参与方的权利义务关系，规范市场的运行组织方式和市场主体行为，包括监管部门的职责边界，是构建良性市场生态、保障资本市场功能发挥和高效运行的基础性、关键性制度安排。

同时，基础制度必须是连续、稳定和可预期的。基础制度应该是管根本、管长远的，加强市场基础制度建设，要体现对市场发展规律的科学认识和把握，彰显有利于资本市场高质量发展的基本理念和核心原则，不能左右摇摆。同时，基础制度也要兼具基本稳定和与时俱进，随着市场发展不断丰富完善。基础制度还应该体现从出实际出发和借鉴国际最佳实践的有机结合。我国资本市场总体仍处于发展的初级阶段，投资者结构、上市公司结构、法治诚信环境等与成熟市场差异较大，需要我们在借鉴国际经验的基础上，立足我国国情市情，不断强化资本市场基础制度建设的时代性和适应性，逐步形成既遵守国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。

完善资本市场基础制度，具有时代意义。中证金融研究院院长张望军表示，构建双循环新发展格局为发挥资本市场功能作用提供了契机，也对资本市场改革发展提出了新的更高要求，要按照“建制度、不干预、零容忍”方针，加强市场基础制度建设，增强资本市场枢纽功能，更好地服务双循环新发展格局。

实际上，完善资本市场基础制度，也是党中央对于资本市场改革发展提出的明确要求。党的十九届四中全会决定指出，要加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，有效防范化解金融风险。2019年证监会全面深化资本市场改革工作座谈会在提到全面深化资本市场改革12项重点任务就已经明确，要总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。日前，易会满在受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况也表示，要系统推进基础制度改革。总的考虑是，坚持整体设计、突出重点、问题导向，补齐制度短板，推进关键制度创新，增强制度的稳定性、平衡性、协同性，加快建立更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系。

“基础制度是整个资本市场的底座。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，从市场运行角度来看，基础制度涵盖了资本市场从入口到出口的整个过程，跨越全市场各个环节，从横向截面来看，则分布在多层次资本市场的各个节点与层次。“资本市场基础制度完善的一大标志，就是市场主体对整个制度机制有敬畏感，能够自动遵守相应行为规范，承担起各自的义务和责任。”董登新认为，“归位尽责”精准地指出了资本市场基础制度完善的关键。过去，资本市场的基础制度不完善，依法治市不到位，行政干预与依法治市存在冲突，行政和市场的边界不清晰。促进市场各方归位尽责，意味着市场参与的各个主体都需要各自承担自身的法律责任，整个资本市场的生态就会实现良性循环。

同时，基础制度必须是连续、稳定和可预期的，不能左右摇摆。董登新认为，这一表述十分具有针对性。过去改革当中有时出现左右摇摆甚至倒退的情况，例如新股发行、市值配售等问题，改革过程不连贯，改革容易受到市场环境、股市涨跌的影响。资本市场改革，必须要在明确市场化法治化国际化大方向的基础上，坚守基本理念和核心原则，才能给投资者和市场明确的预期，建立起市场对改革的信任感。

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