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央妈安抚债市8000亿“麻辣粉”创纪录!
11月16日早间,央行开展8000亿元1年期MLF操作,单日MLF投放量创历史新高。中标利率2.95%,利率与此前持平。据悉本月MLF续做增量为2000亿元,已连续4个月超额续做。
本次大额MLF操作快速缓解了市场流动性,资金利率普遍下行,债市也出现反弹。市场分析认为,此次11月MLF操作利率不动符合市场预期,预计20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。
缓解流动性紧张
针对周一8000亿元MLF操作,不少分析认为,基本符合市场预期。从净投放量上看,此次操作与前几个月的规模基本保持一致。此前8月和9月MLF净投放量分别达到1500亿元、4000亿元,中长期流动性保持合理充裕。江海证券屈庆表示,8000亿元MLF规模较为合理,对冲本月6000亿元到期量后,净投放量达到2000亿元,延续前期合理宽裕的操作风格,同时也缓和了前期市场对于特殊时期货币政策退出的担忧。
中信证券明明也认为,8000亿元操作规模总体符合市场预期,适当超量续作,与之前两三个月的操作惯例保持不变,价格保持不变,总体保持了相对中性的操作风格。同时,由于近日债市信用违约事件影响下,市场对资金面的担忧有所加重。而数据显示,上周五资金面整体边际趋紧,回购市场DR007加权平均利率升至2.61%,为今年1月以来的最高水平。
分析认为,10月下旬以来,受地方大型国企信用债违约事件等影响,以DR007为代表的短期市场利率再现上行,且同业存单发行利率等中期市场利率也继续保持升势,这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响,意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行。
对此屈庆认为,近期信用风险事件,引发市场担忧情绪,由于流动性投放是央行的常规工具,通过大规模流动性投放,对债市情绪会起到缓和作用。
降准可能性进一步下降?
尽管缓解了近日市场流动性,但是降准降息的期待或要落空了。
东方金诚首席宏观分析师王青表示,11月MLF操作利率不动符合市场预期,预计11月20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。而MLF连续四个月超额续作,意味着央行正在向银行体系补充中长期流动性,避免中期市场利率过度偏离政策利率中枢。
近期监管层在多个场合表示,当前“我国经济比较强劲”,或“经济增长好于预期”。市场分析普遍认为,这意味着短期内没有下调政策利率的需求。未来经济复苏还将面临较大不确定性,不能出现“政策悬崖”,即政策突然收紧,短期内或许也不存在上调政策利率的条件。此外,王青表示,11月MLF超额续作,意味着年底前实施降准的可能性进一步下降,未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”。
东吴证券李勇团队认为,货币政策在明年上半年前都将保持中性。就基本面而言,第三季度经济复苏斜率虽有所放缓,但转好仍是大趋势;政策面来看,监管层近期也重提“把好总闸门”以及“保持正常向上倾斜的收益率曲线”。因此,在经济仍处于边际修复周期的情况下,货币政策将继续维持中性。在财政政策发力和债券供给压力缓解的情况下,流动性将保持合理充裕。
四季度GDP增速或达6%
周一国家统计局公布的数据显示,10月份社会消费品零售总额同比增长4.3%,比9月份加快1.0个百分点。10月份规模以上工业增加值同比增长6.9%,增速与9月份持平。不过,同期全国服务业生产指数同比增长7.4%,比9月份上升2.0个百分点。三大投资方面,基础设施投资同比增长0.7%,比1-9月份加快0.5个百分点;制造业投资下降5.3%,降幅比1-9月份收窄1.2个百分点;房地产开发投资增长6.3%,比1-9月份加快0.7个百分点。国家统计局新闻发言人付凌晖表示,从10月份的情况来看,国民经济继续延续了稳定恢复的态势。经济的增长面在拓展,恢复过程中的不平衡状况在改善,增长的势头进一步巩固。
10月份经济数据向好为四季度开了个好头。多位分析人士预计,四季度经济增速有望继续回升。中国人民大学副校长刘元春预计,得益于出口和投资的拉动,四季度GDP增速将达6.1%,而明年一季度的GDP增速将高达13%。安信证券、兴业证券、中银国际、上海证券、银河证券等机构对四季度经济增速的预测值也都在6%及以上。
目前我国疫情防控和经济复苏都走在世界前列,分析普遍预计消费和投资在未来贡献率将上升。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示,三季度GDP不及预期一方面是由于前期回落较大的消费回升速度较慢,另一方面,基建投资的增速也较市场预期来得慢一些。展望四季度,连平预计基建投资和消费的修复速度有望加快,四季度GDP能够实现6%左右的增长。
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