券商评级个股精彩剖析

券商评级：个股精彩剖析

券商评级：个股精彩剖析 更新时间：2010-1-26 15:15:15

新华医疗　　评级：谨慎推荐　　公司的预收账款自2008年以来开始大幅增加，主要原因是在公司销售模式下，随着订单大量增加，预收账款也是大幅增长。这是国家新医改政策和资金在各地落实后的必然结果，随着2010年各地在基层医疗卫生机构建设和医疗器械采购的全面铺开，公司销售额将伴随着订单数呈现爆发式的增长。 公司基本实行的医院直销模式，而各地的代理商只是作为售后服务工作。由于公司在消毒柜等基础医疗器械上的市场占有率较高，基本上在各地招标中公司的产品都能进入。由于各地的地区招标的量都比较大，因此一旦在某个地区中标，上量会非常快，形成爆发式的增长。　　2009年公司募投项目已经达到甚至超过预期收益，显示了新医改确实推动了包括清洗消毒器和大输液需求的释放。公司的X光机项目目前具备初步的生产能力。我们认为X光机市场开始逐步放量，由于需求量很大，20万/台的均价在2-3年内是可以维持。　　预测公司2010年和2011年每股收益0.54元和0.82元。考虑到公司订单充足，主导产品进入行业景气高峰期，募投项目及时达产带来业绩的爆发式增长，目前动态估值偏低，给予谨慎推荐评级。

丰乐种业　　评级：谨慎推荐　　公司目前主要盈利来源两大业务：种子和农化产品，还有部分旅游、酒店和房地产业务。目前公司种子业务胜在渠道，未来将加强前端研发能力的投入力度。农化业务随着2011年循环经济园项目一期工程的建设完成，产能释放后预计未来三年每年至少保持30%以上的增长。　　我们判断种子行业已出现了明确拐点。作为老牌国资背景企业，公司资产质量良好，对于抓住行业的好时光扩张自身经营版图有很大决心和详尽计划。我们看好公司种子业务的整合前景。同时，参照国外发达农-种企业的模式，如果公司能够将现有的种业销售渠道优势与农化业务共享，达到有效整合，公司的农化业务前景将成倍数放大利好。此外，2010 年度丰乐世纪公寓将进入结算高峰期，预计将带来3000~5000万元的盈利贡献。　　预计公司2010、2011年每股收益为0.48元、0.68 元，首次评级为谨慎推荐。

丰原生化　　评级：增持　　公司是国内最大的燃料乙醇生产企业，也是国内规模最大的柠檬酸生产企业。公司预计2009年净利润同比增长340%以上。成本下降是盈利增加的主要原因之一。　　2006年中国粮油控股曾与中粮集团签订不竞争协议，包括中国粮油控股享有从中粮集团购买丰原生化相应股权的选择权和优先购买权。如购买期权开始生效的第五年独立董事仍做出中粮控股不行使该购买期权的决定，中粮集团应在六个月内将相应股权转卖给非关联的第三方。该协议的最后期限是2011年。鉴于丰原生化2009年亮丽业绩，以及未来不错的前景，我们认为中国粮油控股不会放弃丰原生化相应股权的选择权和优先购买权。　　公司主营业务稳定，未来将实行原有优势产品进一步做大做强的战略，同时具有重组和地方题材，给予增持评级。

中国银行　　评级：中性　　中国银行近日公告拟发行400亿元A股可转债补充资本。中行A股再融资的规模400亿元低于预期；可转债的再融资方式对资本市场带来的资金压力也相对较小。不过，由于再融资比预期来得更早更快，可能会带来微小负面影响。　　再融资有利于提高中行的资本充足率。假定400亿元可转债最终全部转股，则其可提高中行核心资本充足率约0.8个百分点；若再加上发行新H股300-400亿元，则中行核心资本充足率可提高1.6个百分点左右。若考虑到因此而增发的次级债，则中行的这一再融资方案总共可提高资本充足率约2个百分点，基本可满足中行未来3年资本需求。维持对中行的中性评级和5元的目标价。

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