从券商股大涨说起市场在不断填坑

从券商股大涨说起：市场在不断“填坑”

3月5日，A股市场的一个典型特征，就是券商股的大涨，昨天当然已经开始启动了，两市成交持续过万亿，券商股的一季报业绩，肯定是好的不要不要的，大涨其实早在市场预期之中，只是到底在何时启动，没法下定论。

此外，银行、保险、白酒、家电、旅游、酒店等板块的股票，今天也表现不错。市场大的运行逻辑不复杂：高估值的科技股要磨一段时间了，而低估值、股价没怎么涨的，尤其是与消费和基建有关的股票，会不断地被挖掘出来，热点看似比较散乱，核心其实就是低估值、滞涨，也就是“洼地”或者说是“坑”，近期资金会不断地去“填坑”，投资机会就在这些低估值或滞涨的“坑”中间。

今天，中信建投、中银证券、南京证券涨停，券商股里，除华创阳安外，其他券商股全线上涨，券商股的上涨逻辑非常简单，一是每天动辄万亿的成交量，券商的经纪业务收入会大幅度增加，在行情好的时候，提供交易通道的券商相当于“卖铲子”的人，或者说是“卖水人”，这是券商行业的贝塔收益；二是上市公司再融资新规落地，未来上市公司并购重组的频率会大大提升，这显然有利于提升券商的投行等业务线的收入，这是券商行业的阿尔法收益。

受新冠肺炎疫情影响，很多行业的一季报都会很差，但投资者都留在家里炒股，加上A股赚钱效应不错，所以两市的交易量持续攀升，上市证券公司的一季报超级好，已经是铁板钉钉的事情，但前阶段是科技股在涨，券商股一直不温不火，其实大家都猜到券商股会涨，只是到底何时涨，谁也不是神仙，说不清楚的。这两天券商股启动，可以肯定的是，有良好的一季报业绩预期，在一季报披露之前，券商股的行情不会轻易结束，但这个行情的力度和幅度有多大，会慢慢涨上去？还是一阵猛涨？只能边走边看了。

中共中央政治局常务委员会3月4日召开会议，会议指出，加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。要加大公共卫生服务，应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。此外，广州出资50亿参与国家大基金二期，将协调返投广州集成电路核心企业。

这些消息要是放在以前，5G和半导体、芯片股估计要涨疯了，但今天5G板块的很多股票早盘高开后就一路下跌，整体上涨幅落后，这只能说明，市场还是认为科技股的估值确实有点高，当然，易方达中证科技50ETF首次在发行层面主动限制规模，将该基金募集规模上限控制在15亿之内，这也是近年来首只在发行端主动控制首发规模的ETF。

这则消息其实对科技股的打压力度是比较强的，未来不排除其他科技类新基金也会如此“萧规曹随”，基金公司的盈利来源主要靠规模扩张，按照常理来说，基金公司当然是新基金发行规模越大越好，但这次主动限制规模，只能说：你品、你仔细品！这个就改变了市场对科技股的预期。

估计科技股还得调整一段时间了。当然，对科技股也没必要太悲观，很多科技股从高位下来已经有20%、30%左右的跌幅，而且5G、特高压、城际轨道交通、工业互联网、人工智能、大数据是国家大力提倡刺激经济的“新基建”，所以再跌一跌，尤其是5G为代表的科技股，随时都可能反弹。

在科技股调整的同时，A股的结构性行情如火如荼，资金今天撬动银行股，本质上还是看中银行股的“估值洼地”，银行股的估值大部分都低于10倍，有的就在5倍附近，A股最便宜的应该就是银行股了。其次，中国平安等保险股、格力电器等家电股，都是估值非常便宜，便宜就是硬道理，而旅游、酒店这些板块的股票今天大涨，则是对疫情结束后人们出行频率提升这一预期的提前反应，很多时候，股票市场都是提前反应的。

按照股票市场提前反映经济基本面和行业基本面的规律，其实还有一个板块还没启动，这就是航空股。航空公司目前处于最困难的时期，因为坐飞机的人大大减少，但离疫情结束的时间越近，航空公司业绩向上的拐点也就越近，航空股在二级市场的表现，其实已经反映了糟糕的一季报业绩，一旦预期向上，就会迎来股价向上的拐点。此外，人民币升值预期也很强烈，本质升值最有利的行业，首先就是航空公司。美国经济衰退的话，油价会下跌，油价下跌会带来航空公司成本的下降，所以如果有耐心的投资者，这个板块不妨提前埋伏。

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