商业百货把握市场投资节奏注重企业品质
商业百货:把握市场投资节奏注重企业品质
商业百货:把握市场投资节奏注重企业品质 更新时间:2010-7-26 23:57:25 防御性特征下半年更加明显,给予行业“增持”评级。 在中国调经济结构促居民消费的大背景下,各类零售终端受益于各类消费品的交易繁荣及政策支持,持续享受行业的高景气度。2010年上半年零售行业指数跑赢上证综指15.7%。2010年下半年基于对投资的避险需求,行业的防御特性更加明显,具备稳健成长性的零售行业将继续成为投资的优选,我们给予行业“增持”评级。 消费趋势良好,全年社销总额增速预计在17-18%。 2010年上半年社会零售总额保持了较好的增长势头:5月实现名义零售总额增速18.7%,创2010年以来新高。1-5月,实现社会消费品零售总额同比增长18.2%,比上年同期加快3.2个百分点,考虑到物价和09年基数因素,三、四季度社销总额增速会略微放缓,我们预计全年增速在17-18%。 投资策略:把握投资节奏、注重公司品质。 百货行业:我们预计百货中报总体业绩增速低于一季度,预计半年报百货行业的收入增速应在20-25%,利润增速在10-15%。由于我国供应商区域分割的特点,加之于行业扩张特点,百货行业的业绩与当期扩张速度成反比关系。我们建议把握投资节奏,回避当期外延扩张迅速的百货企业,建议关注深耕当地市场,注重内生性成长的区域龙头以及处于扩张间歇期的百货企业。同时区域发展阶段的差异使各地的百货行业面临不同的发展机遇,建议关注中部地区的百货龙头,回避一线城市以及西部落后省市的百货企业。推荐欧亚集团,鄂武商。 超市:2008-2009年,超市公司整体经营情况欠佳,2010年随着CPI上行趋势,预计10年超市业绩将有所恢复。相比百货行业对商圈和地段的依赖,超市的核心竞争力是专业管理能力,我们推荐供应链管理能力较强,稳健增长的龙头企业武汉中百,并建议关注人人乐和新华都。 专业连锁:专业连锁特点是与上游所处行业景气周期高度关联。2010年,在各类专业连锁中,最大的看点是3G通讯技术应用以及随之带来的3G手机的更新换代,3G手机的分销商和零售商都是较大的受益者,我们推荐估值较低的手机分销商天音控股,3G手机量价齐升的预期及毛利率的持续提高使公司的利润弹性很大。10年来表现突出的另一类专业连锁是珠宝连锁企业,5月份限额以上金银珠宝零售总额同比增速达到58.3%消费升级及避险投资的需求使珠宝行业景气度高涨,我们建议关注珠宝连锁企业潮宏基、老凤祥、豫园商城,此类公司业绩有超预期的可能。 商业物业经营类:我们重点推荐农产品。农批行业发展趋势、公司的扩张速度、电子化结算带来的内生增长,归核化带来的盈利效率的提高,都是我们看好该公司的理由。建议关注具有良好成长性的海印股份。
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