中瑞思创产能陆续释放
中瑞思创:产能陆续释放
中瑞思创:产能陆续释放 更新时间:2011-3-11 10:21:30
硬、软标签均有较快增长,毛利率基本稳定,客户集中度进一步下降。 2010年硬标签收入2.29亿、同比增长21.9%,在收入中占比74%、仍是最核心的业务,毛利率42.9%、比去年增加了0.13%、盈利能力基本稳定。软标签实现收入5132万、同比增长92.6%,在收入中占比16.6%,毛利率48.2%、比去年提高2.46%。前五名客户占营业收入比例从去年的58.2%降低到47.5%,客户集中度高的风险进一步下降。 公司在硬标签出口市场具有竞争优势,市场开拓成效显著。目前我国EAS行业仍以产品出口为主,公司的硬标签产量占到全球市场份额的30%左右,具有较强的市场地位。公司拥有的研发和客户资源优势在拓展新产品市场、不断提高市场份额方面也持续发挥着重要作用。2010年公司在欧洲、南美以及拉丁美洲的业务实现了快速增长,并在越南、泰国等东南亚市场实现零的销售突破。 硬标签产能陆续释放,射频软标签和RFID有望成为公司新的增长点。 目前公司募投项目进展顺利,硬标签技术改造项目已进入样机制造阶段,预计二季度可以完成所有样机的安装调试,年底前完成所有机型制作,硬标签年自动化生产能力达到1.5亿只,从而将硬标签产能从目前的2.5亿只提高到4亿只。射频软标签和RFID应答器项目也已经完成了一期建设工作。目前公司在射频软标签领域的市场份额还比较低,而且长期来看射频软标签和RFID的融合是个大趋势,公司通过收购专注于客户界面射频识别技术解决方案的TBS公司,也有利于整合拓展公司的RFID标签业务,有效提升公司在该领域的市场竞争力。 维持推荐评级,6-12个月目标价格105.6元。我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.18亿、1.56和1.98亿、年均增长32.6%,每股收益分别为1.76、2.32和2.95元。维持推荐评级,考虑到行业属性及股本扩张能力,6-12个月目标价105.6元、对应2011年60倍PE. 风险提示:对主要客户依赖;募投项目风险;原材料价格波动、汇率等。
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