基金交割日行情或引发现货市场较大幅度的波动

基金：交割日行情或引发现货市场较大幅度的波动

基金：交割日行情或引发现货市场较大幅度的波动 更新时间：2010-5-21 0:13:39 　　媒体：　　本周五将迎来股指期货1005合约的最后交易日，这也是股指期货的第一次交割，请问股指期货交割对股市有何影响，对基金操作有何影响？　　招商基金王平：　　从海外市场的历史经验来看，一般股指期货到期合约的交割日前两天可能会出现大幅振荡，交割日行情也会引发现货市场较大幅度的波动。但从中金所结算价的确定机制及当前参与市场交易的主体来看，我们认为影响相对会小一些；同时我们也看到当前临近交割合约与现货基差也已经比较小，市场也处在一个短期较为均衡的局面。因此，需要密切关注近期几个交易日的市场的变化及到期日价格波动带来的风险。　　媒体：　　股指期货对深证100有何影响？　　招商基金王平：　　通常来说，股指期货的推出对大盘蓝筹股具有推动作用，深证100之中有对蓝筹股的配置，因此股指期货对这只指数有着一定的正面作用。　　媒体：　　深证100指数基金是招商基金推出的第一只指数基金，为什么将第一只指数基金的跟踪对象选择为深证100指数？　　招商基金王平：　　首先，深证100指数是一只历史回报表现相当优异的指数。截至今年一季度末，该指数自2003年发布以来其累计收益率达351.82％，在多只沪深股市指数中排名靠前，相对于上证综指、深证综指与沪深300的超额收益率分别达222.81％、140.25％与148.68％。　　其次，深证100指数是行业配置较均衡的指数之一。从样本股的行业结构来看，目前两市主要股指主要以金融业占绝对主导地位，权重普遍高于40％；其次为能源行业，权重超过15％。而深证100指数则以房地产、金属冶炼、消费品和商业服务等多行业占相对主导地位，截至2010年4月30日，最大的行业房地产所占权重为11.5％，金融占比为9.6％，两者相加的权重才21.1％。前三大行业房地产、金融服务和食品饮料的权重合计约30％左右，行业集中度适中，分布更为均衡。　　同时，深证100指数覆盖的行业能够代表中国经济结构调整的方向。在沪深300等主要股指中，金融、地产已经占了40％以上的权重，其次煤炭、有色、钢铁等投资品也占了较大权重，代表经济转型方向的消费、医药等所占的比重较小。但在深证100指数的权重中，无论是我们比较看好的黑色金属、有色金属等上游资源品，还是中游的节能减排、环保行业和下游的医药、零售百货、服装、旅游、3G、家电等所占的比重都相对较大，成分股中代表科技创新、新兴产业、消费、低碳、TMT等符合经济增长模式的投资标的在成分股中的占比较高，能比较好地参与经济结构调整中带来的投资机会。　　此外，从个股层面看，深证100指数成分股的成长性比较突出。2010年一季度，两市1837家上市公司共实现净利润3450.47亿元；剔除不可比因素后，两市1759家公司合计实现净利润3399.22亿元，同比增长63.53％。而深证100指数的成份股一季度更是表现抢眼，100家指数样本公司合计实现净利润299.48亿元，同比增长113.86％！净利润增长幅度大大超出全市场平均水平。从公司的角度来看，潍柴动力、深发展A、五粮液、万科A、鞍钢股份位列深市一季度“净利五虎”，净利润均超过10亿元，100家公司中仅两家净利润为负。　　媒体：　　深证100指数基金成立后，将采取什么样的建仓策略？　　招商基金王平：　　前期市场下行幅度较大，风险释放较为充分，预计再度下行的空间有限。目前深圳100样本股的平均PE在21倍左右，PB在2.8倍左右，估值处在历史中值偏下的水平。考虑到指数样本股良好的成长性，我们认为当前是具备一定的投资价值的。从建仓策略来看，若成立后市场趋势不明朗或者仍处于下行通道中，我们将采取绝对回报投资策略，选择一些有绝对投资收益的股票先行建仓买入；若成立后市场处在上升通道中，我们将在控制风险的前提下采用分批建仓的策略，此时的建仓策略要从流动性成本和冲击成本的角度来考虑，依据成分股的流动性来做相应的安排。另外，在行业配置方面会区别对待，对一些前期涨幅比较大的行业建仓节奏会更慢一些，而对于盘整或局部下跌的行业，会先建仓买入。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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