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基金：关注通胀预期下的资源品投资机会 - 基金网 更新时间：2010-4-14 12:13:03 　　海通证券研究所 吴先兴　　目前多家基金公司已经发布了其二季度投资策略报告。从中我们发现，基金公司虽然一致认为二季度市场难以出现大幅上涨的行情，但仍然存在着一定的分歧。多家基金近期继续发表了对市场风格转换的看法，认为市场风格转换的条件正在逐渐成熟。　　具体配置方面，各家基金普遍认为在2010年震荡市概率较大的情况下，精选个股将成为决定基金业绩的关键。同时，随着通胀预期的进一步增强，上游资源品等受益于通胀的行业得到了基金公司的关注。　　大成基金表示，当前主要经济体经济复苏强于预期，特别是中美两大全球经济的主要引擎，而且领先指标仍然很强劲，这预示着目前的复苏是可持续的，尤其是在中美两国经济的带动下，全球经济前景乐观，而随着经济形势的更加明朗，市场将会出现明显上扬。同时，大成基金还认为，此次新华社连续6天发表时评批评土地财政以及高房价等问题，就历史经验而言，新华社连发时评通常是重大政策密集出台的前奏，未来房地产行业面临的政策风险将进一步加大。对房地产股走势，大成基金表示谨慎态度，一方面对政策收紧的担心和预期将不断放大，这将影响房地产企业未来的销售业绩；另一方面随着信贷日渐收紧，对于开发商而言，资金环境越来越紧张，其业绩增速必将放缓。在受到多方压制的局面下，房地产股的估值很难迅速提升。　　中海基金认为，在经济复苏与政策收紧博弈的宏观背景下，市场估值不存在系统性提升机会，由于蓝筹股估值相对较低，春季旺季投资效应带动，以及一季报及金融创新的催化作用，市场存在阶段性估值修复机会。中海基金建议阶段性参与蓝筹股的估值修复机会，同时继续看好受益结构调整的投资主题，二季度推荐消费升级主题，个股上推荐一季报有望超预期的公司。　　长城基金认为，一方面，在经济增长强劲、通胀压力不断加强的阶段，政策难以放松，同时，经济领先指标已经回落，预示着未来经济增速将会放缓，届时市场关于经济二次探底的担忧将会加强。而在市场持续扩容的压力下，流动性也将趋紧。政策和流动性对市场的影响偏于负面，而经济基本面的暂时回落也将导致市场情绪波动。另一方面，盈利增长的相对确定和市场整体的估值水平，对大盘有较好的支撑。一旦市场二季度出现较大波动，将是很好的结构调整和战略布局的机会。在具体投资机会上，看好消费类、战略新兴产业和通胀预期进一步加强等投资主线。　　银河基金认为，考虑到融资融券、股指期货，市场对国内政策紧缩担忧的逐渐消化，行业利润结构有望呈现“上游不下，下游不上”的格局，中国经济转型和区域经济振兴有望开启中国经济新一轮增长周期，价格上升带来的存款活期化等因素，判断二季度市场有望震荡上行。尽管目前大盘股和小盘股的估值背离已接近历史极值，融资融券和股指期货业务有望成为大小盘风格转换的催化剂，从风格轮动角度来看，以资源品为代表的周期性行业有望短期走强，推动市场风格向大盘股方向转换，但目前来看，此次周期性行业的机会仍属于阶段性机会。　　申万巴黎基金也指出，目前大盘股与中小盘股间的价位差使风格转换具备了基础，而且近期深交所警示小盘股的炒作风险，随着股指期货时间表的确定可能会撬动一定的低估值蓝筹股行情。当前大盘蓝筹股的估值区间较为合理，部分行业甚至有些低估，在消息面等因素的刺激下，目前的估值水平极有可能出现一定提升。但其同时提醒投资者，需注意流动性与紧缩预期对周期性大盘股表现的制约。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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