基金净值数米网说下制度改革不止步激活科创生产力

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基金净值数米网说下制度改革不止步激活科创生产力 2020-07-22 364 0 “目前，注册制度的实施和科技局一系列配套措施的出台，逐渐体现了以投资者为中心的资本市场的基本理念，而不是以往以上市公司为重点的理念。”上海高级金融研究所副所长、金融学教授洪雁对CBN表示，资本市场需要价值发现的识别功能，而最重要的基础是信息披露制度。其中一个关键点是如何使信息披露要求更加完善和严格执行。

从制度变迁到效率变迁，科技板块的启动基本满足了行业的预期。截至7月21日，上海证券交易所已受理407家公司申请发行和上市，其中133家公司已上市交易，创造了a股市场的首批订单，如首个红筹结构企业、首个同股不同权结构企业、首个亏损企业。

谈到科技局带来的变化和帮助，很多科技局“一级”企业的高管在接受《第一财经记者》采访时表示，登陆科技局拓宽了融资渠道，使科技创新企业卸下利润压力，聚焦R&D，扩大了品牌知名度，加快了企业的跨越式和可持续发展。

作为a股市场的一部分，科技股肩负着两大使命。――一是支持有发展潜力和市场认可度高的科技企业发展壮大；第二，首先要改革体制，形成可以复制和推广的经验，发挥改革实验场的作用。

现在，在科技厅成立一周年之际，基本的制度改革已经经受住了考验，如发行、上市、基金净值数米网交易和退市等制度。在给予市场选择权的过程中，科技委员会通过制度约束促进市场形成一种均衡机制和一种诚信的博弈机制。

在基本制度不断更新和完善的同时，科学技术委员会始终保持“改革在进行”的状态。2019年11月29日，并购规则正式落地；2020年6月5日，红筹企业回归科技板块的路径进一步明确；2020年7月3日，再融资规则和减持细则同时正式实施。

「科学及技术委员会今年运作良好。科技板块试点注册制度发挥了“试验田”的作用，创造了新的上市模式，今年积累了更多的经验。”洪雁说，成立科学技术委员会应该说是中国资本市场发展的一个里程碑，为中国未来资本市场的进一步发展开辟了新的局面。

5月底，基金净值数米网还提出了今后的六大改革方向：在“资本供给”方面，建立更高效的并购和再融资体系，鼓励吸引长期投资者的制度，完善减持制度；在“制度供给”方面，应制定更有针对性的信息披露政策，增加股权激励制度的适应性，及时引入做市商制度，研究引入单笔T 0交易。

在6月18日举行的第12届陆家嘴论坛上，上海证券交易所董事长黄宏远表示，目前急需解决的短板问题也是国际最佳实践中的有效经验，即鼓励和引导长期投资者参与科技板块。

“长期投资者，尤其是机构投资者，对市场定价有相对理性的理解。因为长期投资者关注投资价值，不像短期投资者只关注短期市场波动，长期投资者的参与将有助于改善市场定价功能。”洪雁说。

关于如何吸引更多的长期投资者进入科技板块，洪雁认为，一方面认为，需要在市场上交易的公司是真正的公司，所以

与股市板块相比，科技股的发行和上市条件更具包容性，不仅支持无利可图的企业上市，还允许有投票权差异的特殊企业、红筹企业等特殊企业上市。在过去的一年里，五套科技板块上市标准已经全部实施，基本涵盖了中国科技企业的发展状况。其中，近一年亏损企业超过25家，红筹股和特殊投票权结构两套标准也由企业选择申报。

“科学技术委员会允许亏损企业上市，这对于更多初创科技公司来说更为重要，因为它们往往需要资本投资来支持技术创新和发展。基金净值数米网在早期处于亏损状态。事实上，它们的更多价值来自未来的发展前景。”洪雁表示，如果资本市场对一家公司上市的未来发展前景持乐观态度，即使它处于亏损状态，它仍会给出相对较高的估值，但关键前提是资本市场需要价值发现的识别功能。

从上市公司来看，截至7月21日，已有132家公司上市，其中许多a股市场的“第一订单”已经诞生，如第一家红筹结构企业华润微型(688396)。第一家股份相同但股权结构不同的公司(688158)。第一家无利可图的企业――泽京制药(688266)。首个进行并购的企业――华兴源创，拥有68.8万股(68.8万股)。SH)等。

在交易方面，截至7月21日，科创板上市公司总市值超过2。6万亿元，总流通市值4764。93亿元，平均市盈率为9.9倍。48次。目前，科技园已经培育了一批市值1000亿元的公司，包括SMIC金山办事处、中国微公司68.8012万股、兰琪科技68.8008万股等。科技创新的溢价得到了充分体现。

“注册制度的引入实际上推动了整个证券市场的改革，促进了整个市场基础设施的进一步发展和壮大。”洪雁认为，的注册制度今后需要进一步完善。我们可以进一步借鉴国外发达资本市场的一些做法，同时进一步完善我国证券市场的监管机制。行政监管和市场监管两条腿走路，双管齐下，整顿市场秩序。

“从两个方面来看，将注册系统推广到其他行业几乎没有阻力。”洪雁分析表示，一方面，要进一步完善信息披露制度，加大对违法违规行为的处罚力度，使上市公司能够规范自身行为；另一方面，降低了投资者的交易成本，使得价值发现功能能够更有效地实现。

“科学技术委员会将来大有可为。当今世界，整体经济转型是由科技创新驱动的，其中科技板块发挥了巨大的作用。由于科技创新存在许多风险，因此，科学技术委员会为企业提供了更好的资金来源，并帮助企业扩大发展空间。”洪雁告诉哥伦比亚广播公司。

洪雁还表示：“除了推出科技股，修订和实施证券法和中央政府的建议，更市场化，合法化和去行政化的财政资源配置，并使用更多的市场化措施，以促进市场发展。”这对中国资本市场的发展非常重要，可以使资本市场更加清洁和有效。”

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