基金到底有没有规模魔咒

基金到底有没有规模魔咒

基金到底有没有规模魔咒

摘要

如果只有基金公司赚钱、代销渠道赚钱，而没有能够与之匹配的业绩形成共振，基民反而亏钱，“巨无霸”基金只会是盖在松软沙滩上的房子。

另一边则是春节之后市场风云突变，基金重仓的核心资产持续调整，刚刚入场的新基民仍沉浸在遭遇大幅回撤的伤痛之中…… 尽管众多知名基金经理短时间内的业绩遭遇集体翻车，有的甚至跑输业绩基准，但仍挡不住市场资金对部分知名基金经理的热烈追逐。

不过，公募基金持续两年的赚钱效应未能进一步延续，刚刚披露的季报显示，公募基金今年一季度整体亏损超过2100亿元。

众多知名基金经理业绩不尽如人意是偶然，还是遭遇规模魔咒的必然？基金经理管理能力能不能赶得上膨胀的规模？业绩的平庸化会不会成为巨无霸级基金最终宿命…… 一些资金之所以痴心不改追星，重要原因是仍然憧憬2019年以来的基金赚钱效应持续上演。

不过，基金管理中有个非常清晰的不可能三角：规模、超额收益、流动性，这三者很难兼而有之。因此，管理规模一直被视为业绩的敌人。基金规模短时间内暴增，基金管理难度大幅增加。尽管市场容量发生变化，更有金融科技助力，但在规模膨胀面前，基金经理和基金公司的管理能力仍然遭遇到前所未有的挑战和考验。

首先是能力圈进化的考验。优秀的基金经理可以真正建立起自己的能力圈，对最熟悉的公司和行业有更深理解和认知，而且能够对公司未来的长期表现，做出比其他人更准确的判断，从而获取超额收益。

能力圈的边界决定了优质标的的获取范围，管理规模过快膨胀，将使投资无法仅集中在能力圈中最优质的标的，无疑将影响到超额收益的获取。基金经理相应的能力圈需要快速进化，但拓展和创建能力圈需要时间，需要经过长期不懈的努力。

在金融科技的发展下，基金经理如何更好地进化能力圈，突破管理规模的天花板，延伸投资管理半径，是管理巨无霸级基金的首要考验。 其次是战略定力的考验。有人呼吁不应高度关注顶流基金经理，避免给其精神上和实际投资带来困扰。

不过，就像灌木丛遮不住大象一样，知名基金经理管理的巨无霸基金对市场的影响越来越大，持仓和操作的透明度也随之上升，其一举一动会触动市场的敏感神经。顶流基金经理和投资机构们能否经受住放大镜下的关注和检验，能否保持战略定力，能否在高关注度中操作自如而不变形，将成为一个极其重要的考验。

三是平台支撑力的考验。在基金经理的投资半径和容量有限的前提下，规模大幅上升之后，平台需要发挥强有力的支撑力，不管是投研、系统、风控，还是交易和流动性，高质量、高效率的专业协同、体系化支持补齐尤为重要。基金公司平台需要构建优秀的投研团队，创建良好的投研交流机制，满足管理规模扩大的各方面需求。

总之，如果仅靠造星形成的短期号召力，堆积起巨大规模，对基金公司后患无穷。如果只有基金公司赚钱、代销渠道赚钱，而没有能够与之匹配的业绩形成共振，基民反而亏钱，巨无霸基金只会是盖在松软沙滩上的房子。

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