动力煤需求有所减弱
动力煤需求有所减弱
6月中旬以来,动力煤现货价格滞涨,秦皇岛山西产5500大卡动力煤平舱价维持在565元/吨左右,动力煤期货2009合约在长时间振荡调整后,近期突然拉升。但我们认为本次上涨驱动力不强。目前,南方持续降雨,需求端收到较大抑制,供需面由偏紧转向宽松,短期动力煤期价或承压回落。
水力发电快速提升
5月三峡水库站出入库水流量较往年明显偏小,5月水力发电量仅有858亿千瓦时,同比下降16.3%。今年南方雨季虽来得晚但来得猛。据中央气象台数据,6月中旬,我国黄淮中西部、江淮、江汉、江南北部、西南地区东部、华南西部和南部等地累计出现了50―160毫米降雨,局地降雨量甚至超过300毫米,降雨量较常年同期显著偏多。而6月下旬至7月上旬,强降雨天气仍将持续,南方多地累计降雨量较往年同期增加四到七成。
长时间的强降雨天气使得三峡水库出入库水流量快速飙升。6月18日出入库流量超过2万立方米/秒,6月23日增长至3万立方米/秒之上,较往年提前10天以上,这意味着水力发电高峰期已经到来。根据历史数据推算,我们预计今年6月水力发电量在1150亿千瓦时以上,环比5月水电增量将超过300亿千瓦时。
雨季抑制煤炭需求
雨季对室外作业限制较大,南方多个工程施工被迫停止,水泥市场需求下滑明显,价格下跌。截至6月30日,全国水泥价格指数较6月初下降6.75个百分点,华东地区下降12.88个百分点;全国水泥磨机加权开工率由6月初的八成降至六成左右。而雨季仍将持续10天以上,终端需求弱势将逐渐传导至供应端,水泥产量大概率萎缩,从而压制建材用煤消费。
另外,持续的阴雨天气导致气温偏低,降温需求不能全面启动,进而拖累电力消费。6月以来,六大电厂平均日耗63.28万吨,较去年同期仅上升0.69万吨,且从6月下旬开始,日耗出现明显下滑;而库存则较6月初上升173万吨至1601万吨,库存可用天数提升至25天以上,电厂的补库驱动力减弱。
港口重回累库趋势
内蒙古“倒查20年”专项整治活动使得鄂尔多斯煤管票控制严格,陕西渭南燎原煤矿安全事故引发省内煤矿安全检查再升级,加之进口煤通关政策进一步收紧,供应端利好频出。但港口库存却开始回升。截至6月30日,秦皇岛港库存较5月底上升104万吨至478万吨,曹妃甸港库存上升34万吨至369万吨。同时,6月秦皇岛港日均铁路调入量56.1万吨,环比5月上升14.7万吨,日均吞吐量上升5.18万吨至53.05万吨;日均锚地船舶数31.9艘,环比5月上升0.5艘。在此背景下,港口重回累库趋势,意味着供给整体处于上升通道,而上述利好仅延缓了供给恢复速度。
综上所述,南方雨季抑制了煤炭需求,而煤炭供给却在持续增加,因此前期煤炭市场供应偏紧局面逐渐缓解。后期供需面将进一步宽松,动力煤期货价格或承压回落。操作上,建议前期多单逢高止盈。
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