包钢稀土稀土及配额价格急涨快速推升业绩
包钢稀土:稀土及配额价格急涨 快速推升业绩
包钢稀土:稀土及配额价格急涨 快速推升业绩 更新时间:2011-4-7 11:26:39
近期稀土及配额价格急涨,快速推升公司业绩,预测2011年EPS为6.4元,考虑到2012年稀土价格及公司增长的不确定性,我们给于20倍市盈率,目标价128元。 投资要点: 稀土价格继续快速上涨,未来能涨到多少无法判断。但就在目前的价位下,包钢稀土的业绩预期与一月前也发生了翻天覆地变化。EPS预测从3月初的3元左右提升到6元以上。 3月以来公司稀土吨毛利几近翻番。我们针对白云鄂博矿的储量及品位情况,采用加权方法算出包钢稀土混合稀土氧化物的加权平均价格。减掉成本和费用,可以粗略看出,包钢稀土产品吨毛利3月以来再次出现大幅上升。3月初资本市场对包钢稀土的EPS预测普遍在3元左右,从这个角度看,现在稀土价格下公司业绩也应翻番。 3月来包钢稀土产品国内外差价拉大30%。采用同样的加权方法,我们测算出包钢稀土产品国内外差价,近一个月由近60万元/吨上涨到近80万元/吨,涨幅30%。我们对2011年出口配额的预测,依据2010年的情况,第二批配额基本是第一批的一半。 我们对包钢稀土业绩的预测,采用假设。由于整个国内市场一季度稀土成交量和出口量均较少,我们假设包钢稀土产品大部分在二季度以后销售,而且生产和出口配额都年内使用完毕;假设现在时点的稀土价格和出口配额价格就是之后三个季度的均价。由此我们预测2011年EPS为6.4元,考虑到2012年稀土价格及公司增长的不确定性,我们给于20倍市盈率,目标价128元,增持评级。
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