化工行业油价和农产品价格推升景气先行
化工行业:油价和农产品价格推升景气先行
化工行业:油价和农产品价格推升景气先行 更新时间:2011-3-12 10:19:06 进入2011年,全球刚性需求的支撑,天气、地缘政治等因素影响供给,加之货币流动性加剧,带动包括原油和农产品价格持续上扬。这对处于中游的化工业来说一方面受到成本上升压力,但是对于有替代原料的化工品来说形成利好。需求方面,由于欧美国家经济正走向复苏,国内城市化进程推进和消费升级,对化工品的出口和内需都形成拉动,我们预计在今年化工品需求增速将高于往年。采取自下而上的筛选,我们认为聚氨酯、磷化工、PVC和粘胶行业景气度在今年较高,能将高成本传导至下游或受益于替代原料的相对低成本,建议增持这些子行业。 支撑评级的要点 聚氨酯行业由于下游需求广泛,能较大程度受益于经济回暖,而供给进入壁垒高,产能扩张相对有序,随着下游需求增长,一些子行业如MDI、环氧丙烷,进入景气上升周期,我们预计2011-12年产品价格和利润率将逐步走高。 因主要磷肥出口国的出口量下降和需求高涨,我们预计2011年国际磷肥/磷化工行业景气度较高。而国内磷肥行业由于出口关税政策,很难享受国际的高景气度。但磷化工行业通过磷酸盐的出口,将较大程度享受国际景气上升的益处。 中国的PVC行业由于油价高企,进入电石法垄断时代。随着国内电石行业准入门槛提高,电石成为PVC行业的重要资源。尽管PVC行业产能扩充较快,拥有上游电力或电石资源的PVC公司将在竞争中胜出。 粘胶行业将受益于棉价高涨,产品价格继续上行概率较大。由于粘胶的原料棉短绒较为紧缺,而具有相对较低替代成本资源的公司将获得更大的收益。 风险 原油价格过快上涨,则短时间对化工行业形成较大成本压力,并且过高价格将抑制下游需求。 推荐公司 我们首选推荐烟台万华、兴发集团和吉林化纤。同时建议投资者关注红宝丽、滨化股份、英力特、内蒙君正和天原集团。
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