什么是量化投资？一文读懂股票市场中性策略-中性策略基金

新闻热点阅读 111 2024-11-08 14:19:33

什么是

量化投资

呢?其实，就如同中医和西医的区别，中医靠经验，讲究“望、闻、问、切、听”，西医靠指标，通过一系列的检查数据

综合判断

病情。量化投资无非就是用指标和公式驱动投资和交易。

在股票市场中，将量化投资策略涵盖方向拆分为多头部位和空头部位，并且在不同的部位下可以采取的多种细分策略，最终形成了不同的产品类型和适用的产品载体，如下图所示。

因此，量化对冲就像左右手的互博一样，我们在左手先画一条龙，然后在右手再去画一道彩虹，用这个空头的部位来管理多头部位所形成的这样一个市场风险，那最终我们如果把它最终完成了的话，我们就只想留下这个组合所获取的一个超额收益。

所以呢，我们有的时候也把

股票市场中性

定义为叫做绝对收益。指的是完全对冲掉市场风险（Beta），仅保留组合的超额收益，净值波动较小。而相对的，

股票多空策略

也叫灵活对冲，是不完全的对冲，保留部分市场Beta，配合适用择时模型和配对交易，相当于部分降低了纯多头产品的市场风险。

具体来讲，市场中性策略的

基本逻辑

是在买入一篮子股票多头组合的同时，持有空头工具如期权、股指期货等，以对冲市场的Beta风险，力争追求绝对收益（Alpha），而不承受市场风险（Beta）

基于此逻辑，当下市场上的股票中性策略都喜欢在前面加上量化二字来帮助挖掘超额收益，而不借助量化，人是否也能如此挖掘出超额收益呢，事实上也是可以的，因为当下A股市场有效性弱，散户参与程度高，错误的定价时常发现，优秀的投资者能够及时有效的去捕捉。

市场中性策略的实施步骤

，首先需要进行数据准备，对数据去极值、标准化以及数据清洗等进行处理，而后形成涵盖基本面因子、技术面因子、舆情数据、行情数据等内外部的数据库。而后建立一个因子的模型，不断地优化和检验，包括剔除冗余因子、因子更新迭代等一系列措施。从而构建组合，包括行业权重、因子权重、个股权重以及对冲方案的确定。

虽然投资的底层资产是股票，但是由于存在对冲，且组合整体为市场中性，因此波动大幅下降，或称为重要的“鼓手替代策略”。基于此，

股票市场中性策略呈现两大特点

，一是与股票市场的相关性低因为能对冲掉系统性风险，所以其表现与市场走势基本没有相关性，能走出独立于市场的表现，不会因为股市打仗而爆赚，当然也不会因为股市大跌而损失，能够有效规避股市的系统性风险，但也会错过市场的系统性上涨。二是获取绝对收益。但是否存在阿尔法以及阿尔法的大小，既取决于多头组合的构建能力，也跟一般的市场环境有关。

最后，我们来归纳一下

影响股票市场中性策略六大因素：

1.升/贴水率

股指期货升贴水率是影响中性策略的重要因素，私募更多使用IC对冲，公募IF和IC均会使用，但更偏向IF。贴水程度越弱，对市场中性策略越有利。

2.热点扩散

由于市场中性策略多头部位通常具有分散持股、行业中性的特点，当市场热点扩散程度较高时，市场中性策略较易选出具有Alpha收益的个股，在热点过于集中的市场环境下则不易跑赢指数。

3.利率水平

利率对中性策略的影响方向不明，且统计上并不显著。利率对中性策略的影响是复杂的，需仔细分析背后的推动因素。

4.交投活跃

一般而言，市场交投越活跃，个人投资者参与度越高换手越高。则量化基金更易于捕捉错误定价带来的Alpha收益。

5.波动率

由于国内市场中性的多头部位已形成了以技术面交易型为主的策略(主要指私募产品)，主要以捕捉股票价格的短期变化获利，因此相当依赖股票市场的波动率，高波动下容易产生较好的交易机会。