什么是金融创新-工行500元呆帐一年会还多少

2008年金融危机以来，人们经常提到“金融创新”这一名词。什么是金融创新呢？我们可以从不同的层面来看金融创新。 从最宏观的层面看，金融史上的重大历史性变革就是金融创新，整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史。

例如，货币的出现、纸币的发明、银行的出现、股份制公司的出现，等等这些都是金融创新。 从低一点的层面看，金融创新是指新的金融制度、金融技术、金融市场。各种基金，比如共同基金、私募基金、对冲基金，都是金融创新。

从最低的层面，也就是微观层面看，金融创新是指金融工具与金融产品的创新。在金融创新中，股票、期权、期货这样的衍生金融工具被创造出来。利用这些新的金融工具，人们创造出了很多新的金融产品。现在全世界各种各样的金融产品有大约2万多种。

可以说，没有金融创新就没有金融业的发展，世界经济也就不可能发展得这么快，因此，也可以说人类历史就是金融创新史。 股份制公司就是一个很伟大的金融创新，是制度上的创新。

马克思说过：“假如必须等待积累使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”马克思为什么这么说呢？因为修铁路需要大量的资金，个人很难有这么多资金，也就不可能修铁路。股份制公司可以解决资金问题，它可以通过发行股票，将公众的闲散资金集中起来，用于修建铁路这样的大工程。其实，没有股份制公司，不仅仅没有铁路，人类历史上很多重大的项目都不可能完成。

再说一个例子，国债也是一个很伟大的金融创新。在发明国债之前，政府要搞建设，需要钱，怎么办？一是收税，二是让老百姓去服劳役，劳役就是老百姓每年要白给政府干两个月的活，不付工钱。

在中国的封建社会历史上，一直到明朝张居正当宰相的时候才废除劳役。用收税、劳役的方法筹集资金有很多弊端，老百姓容易因为负担过重，最终造反。中国历史上的封建王朝，很多都是因为税收过重导致老百姓造反而灭亡的。

西方人发明了国债，国债就是一个国家的中央政府为了筹集资金搞建设而向大家借钱。世界上最早的国债是1517年由荷兰人发行的。

但是，国债对经济建设的作用最早是在英国体现出来。英国比较早的国债是1694年由英格兰银行，也就是现在英国的中央银行替英国政府发行的。1690年，英格兰和法国在英吉利海峡发生了海战，结果英格兰海军几乎全军覆灭。为了重建英格兰海军，英格兰银行为英格兰国王威廉三世发行了120万英镑的债券，年利率8%。因为重建海军需要大量的钢铁，所以这又促进了英格兰钢铁业的发展，英格兰的经济与军事实力迅速发展起来。不久，也就是1707年，英格兰与苏格兰合并成为大不列颠联合王国。

后来，美国、日本等国家都学会了发行国债，通过发行国债筹集资金搞建设。日本利用国债进行现代化建设，取得了很大成就。日本的经济、军事力量迅速发展起来，在甲午战争中打败了清朝海军。

反观清朝，不仅不懂得金融创新，也不愿意向西方学习。直到1894年，才尝试着模仿西方的方式发行国债，主要面向国内比较有钱的商人，当时叫作“息借商款”。但是，那时的清朝政府已经病入膏肓了，之后不到20年，清朝就灭亡了。

金融创新让金融机构成为狡猾的老鼠

当然，金融创新也是一把双刃剑，它有积极作用，也有负面作用。 金融机构受到比较严格的监管，因为它们的违法违规不仅会给投资者造成很大的损失，而且可能导致金融危机或者经济危机。金融机构与监管部门的关系就好像老鼠与猫。 金融机构可能通过金融创新逃避监管，这是金融创新最大的一个负面作用。

例如，前面讲过，传统金融业包括银行业、证券业、保险业与信托业4个子行业，中国的法律规定，在这4个子行业里，任何一家金融机构只能做其中的一项业务，这叫分业经营。相应的，中国实行分业监管，分别设立了银监会监管银行业、证监会监管证券业、保监会监管保险业等。

但是，金融机构通过金融创新创造新的业务，模糊了不同业务之间的界限，这些业务既不像银行业，也不像证券业，也不像保险业，银监会、证监会与保监会都不好管它们。这样，就可能导致风险越来越大。

例如，你购买了10万元的银行保本理财产品，这10万元就到了银行手里。你说这10万元算不算银行的存款呢？如果是存款，那么就要按存款接受银监会与中国人民银行的监管，但它又不像存款。当然，目前中国的监管部门对这样的保本理财产品到底算什么已经有明确的规定。但是谁也不知道银行哪天又会玩出什么新花样。

2018年3月，全国人大通过了国务院的机构改革方案，将银监会与保监会合并，成立新的银行保险监督管理委员会，也就是大家熟知的银保监会。其中一个重要原因就是，金融创新使现在的银行业与保险业之间存在很多交叉的业务。

2008年金融危机前，华尔街的投资银行没有节制地进行金融创新，创造出很多高风险的产品，最后导致金融危机。所以，金融创新和衍生金融工具一样，用得好，它就是经济发展的天使；而用得不好，它就成了经济发展的魔鬼。

MBS的功与过

20世纪出现了很多影响深远也非常成功的金融创新，包括垃圾债券、资产证券化等。说它们非常成功是指它们一推向市场，就非常受欢迎。至于它们对经济发展的作用到底是好是坏，这是另外一个问题，也是一个很有争议的问题。

MBS是如何创造出来的

ABS（资产支持证券）是20世纪80年代初创造出来的一种新的金融产品，在各种ABS中，MBS（住房抵押贷款支持证券）是影响最大的一种。 1981年，刘易斯·拉涅利在华尔街投资银行所罗门兄弟公司创造出第一份可以上市交易的MBS。

2004年，《商业周刊》称刘易斯·拉涅利为“过去75年中最伟大的创新者之一”。

2009年，《时代周刊》将他列入“2008年金融危机的25名罪魁”。

2013年，即2008年金融危机5周年的时候，《时代周刊》又把他列入“应对2008年金融危机负责的10人”。 那么，MBS是如何创造出来的？为什么刘易斯·拉涅利在2004年被《商业周刊》称为“过去75年中最伟大的创新者之一”，而短短的5年之后又被《时代周刊》视为“2008年金融危机的25名罪魁”之一？

我们用一个例子来说明。假如2016年工商银行在北京发放了10000笔住房抵押贷款，期限都是20年，总金额是800亿元，20年的利息大约有600亿元，本息和是1400亿元。一般情况下，因为期限是20年，工商银行要到2036年才能全部收回这1400亿元。假如2018年的时候工商银行就想一次性把这1 400亿元全部收回来，它就可以用这10000笔住房抵押贷款的还款做抵押，发行债券。

因为这些债券是以住房抵押贷款做担保的，所以叫住房抵押贷款支持证券。 如果债券发行成功，这1400亿元的债券全部被投资者购买了，那么工商银行就一次性全部收回了这1400亿元贷款的本金与利息。投资者购买了债券，当然有权按时得到利息与本金，而这些利息与本金就来自这10000笔住房抵押贷款的还款。工商银行与这10000笔、总额1 400亿元的住房抵押贷款基本上没有关系了，以后工商银行的责任就只是当借款人将住房抵押贷款还给工商银行时，转手将它们交给购买债券的投资者。如果以后这些借款人破产了，没有能力偿还这些住房抵押贷款，那么遭受损失的就是购买债券的投资者。

伟大的金融创新

那么，通过金融创新创造出来的MBS这一金融产品有什么好作用呢？

第一，它可以帮助工商银行加快资金的回收，加快资金的周转速度。我们知道，资金的周转速度越快越好。即使每一次周转带来的利润可能少一点，但周转快一些，仍然可以赚很多。

第二，工商银行将借款人可能违约、不还款的风险转移到了购买债券的投资者身上。这10000笔住房抵押贷款中，很可能会有人还不起。如果还不起，这些贷款就成了工商银行的“呆账”，不仅会减少银行的利润，“呆账”多了还可能导致银行倒闭。通过资产证券化，工商银行把这些贷款可能成为“呆账”的风险转移到购买债券的投资者头上去了，降低了自己的风险。 你可能会说，工商银行这不是找别人帮它背锅吗？这确实是找人背锅，但这种找人背锅的做法有很多好处，对工商银行与自愿接锅的投资者都有好处。如果工商银行不这么做，假如这10000笔住房抵押贷款都还不起，这1400亿元就是工商银行的“呆账”，工商银行就可能倒闭，而工商银行倒闭的话，肯定会导致中国经济发生金融危机。证券化之后，购买证券的投资者成千上万，即使这1400亿元全部成为“呆账”，每个投资者的损失也不会太大，大家都承担得起，就不太可能发生金融危机。而自愿接锅的投资者购买这些债券，可以获得收益，甚至很高的收益。

第三，工商银行收回这1 400亿元贷款后，手里有钱了，又可以放贷款，这样工商银行贷款的利率就会下降。银行贷款利率下降对很多人都有好处，例如企业更容易得到贷款，生产经营就更容易继续；购房者也可以借到利率更低的住房抵押贷款。

金融危机的罪魁

当然，金融创新也有负面影响。2008年金融危机前，一些通过金融创新创造出来的衍生金融工具与金融产品被滥用于投机，结果成为金融危机爆发的原因之一。刘易斯·拉涅利创造的MBS对2008年金融危机的爆发也起到了推动作用，为什么呢？

前面说过，工商银行收回这1400亿元贷款后，手里有钱了，它当然不会让这些钱在保险库里睡大觉，是要作为贷款发放出来赚钱的。问题是，如果所有银行都这么做，银行手里都有很多钱，都要作为贷款发放出去，大家想想结果会怎么样？结果就是银行的钱太多了，而符合贷款条件的借款人不够。于是银行就会降低条件，让不符合借款条件的人也可以到银行贷款买房，银行给这些人发放的住房抵押贷款就是次级贷款。

2008年金融危机前，美国很多“三无”人员，即没有工作、没有收入、没有资产做抵押的人，也可以得到银行的住房抵押贷款。结果就是，一旦发生经济增长速度下降等问题，这些人就可能还不上贷款，他们的贷款就成了银行的“呆账”，银行就会倒闭。

2008年金融危机前，美国的住房拥有率达到了71%。美国住房拥有率能够如此之高，一个很重要的原因就是，MBS让很多本来买不起房的美国人买得起房，让很多本来只能买一栋住宅的人能买两栋甚至三栋。

所以，2004年《商业周刊》称刘易斯·拉涅利为“过去75年中最伟大的创新者之一”。但是，MBS也成了金融危机爆发的根源，所以，短短5年之后《时代周刊》又将他列为“2008年金融危机的25名罪魁”之一。

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