中国人保净利润涨67%背后：车险保费仅增1.6%，个险代理人狂飙59%-车险佣金一般多少

3月30日，中国人保召开2019年业绩发布会。中国人保2019年实现保险业务收入5553亿元，同比增11.4%；归母净利润224.01亿元，同比增长66.6%。ROE同比提升4个百分点至13.4%,总投资收益率5.4%，同比提升0.5个百分点。

2019年是中国人保推进“3411工程”的第二年，在各个方面取得了一定进展的同时，也有一些现象值得关注，如财险综合成本率增至98.9%，人保寿险代理人增长14万人的情况下，市场占有率下降0.3个百分点等。

财险保费突破4000亿元，车险手续费佣金降26%，非车业务承保利润下降

财产险方面，2019年人保财险实现原保费收入4317.24亿元，同比增长11.3%，净利润249.31亿元，同比增长53%；投资收益222.7亿元，同比增长11.1%。同时，得益于2019年财产险领域监管改革深入推进、商车费改持续推进等，

人保财险手续费率由2018年的19.1%下降至2019年的12.7%，手续费及佣金支出为550.42亿元，同比下降 25.7%。其中车险手续费及佣金支出降幅达36.8%。

业务构成方面，车险增速进一步下降，非车险业务发展迅速。2019年人保财险车险保费收入2629.27亿元，同比增长1.6%，业务占比从66.6%降至60.7%。非车险业务中，

意健险保费收入576.33亿元，同比增长42.5%，业务占比增长2.9个百分点至13.3%；增速最快的信用保证保险保费收入227.67亿元，增速高达96.7%，得益于业务迅速发展增长，其业务占比也增长2.3个百分点。

年报称，人保财险2019年加大资源投入，出口信用险、工程履约类保证险、关税保证险等传统优势项目获得快速发展。同时，人保财险积极服务融资保险市场需求，新旧业务共同发力，推动信用保证险实现整体快速增长。

承保盈利方面，2019年人保财险承保利润98.8亿元，其中车险业务盈利82亿元，较2018年提升110%，但非车业务盈利下降明显。

增速最快的意健险和信用保证保险均由盈转亏，信用保证保险承保亏损28.84亿元，意健险亏损9.82亿元，

农险的承保利润也收窄6亿元至4.96亿元。2019年，公司整体赔付率同比上升3.9个百分点，其中信用保证险、农险赔付率上升较快，分别同比上升17.9%和4.6%。

人保集团董事长缪建民指出，从内部来看，针对信用险综合成本率的提高，需要进一步规范承保行为，提高风控能力。

针对财产险综合成本率98.9%，较去年上升0.4个百分点的情况，缪建民则称是因为风险有所体现，同时提升了一些产品的责任准备金。

“公司在风险管理方面，对基层的传导力度尚有所欠缺不够。下一步，公司将强化问责，切实提升信用保险业务的质量，以此达到公司对于综合成本率的长期目标”。

在财险渠道方面，人保财险在2019年加快电网销、直销团队、农网等自有渠道建设，自有渠道销售收入占比不断提升。2019年直接销售渠道原保费收入985.79亿元，同比增长23.1%，在总保费中占比22.8%。其中，车险直销直控渠道占比达69.3%。“去中介”战略成效凸显。

人保寿险净利润大涨356%，代理人数量增59%，市场占比下降

寿险业务方面，2019年，人保寿险实现原保费收入981.35亿元，同比增长4.7%，实现净利润31.71亿元，同比增长356.3%，投资收益205.18亿元，同比增长14.3%。人保寿险十年及以上首年期交规模保费同比增加51.2%，占比提升7.9个百分点；月均有效人力同比提升48%，月人均期交产能提升10.4%；新业务价值同比增长7.9%，内含价值增长26.1%；净利润同比增长近3.6倍。寿险转型取得一定成效。

从渠道看，2019年，人保寿险压缩中短存续期等趸交业务规模，银保渠道保费收入394.44亿元，同比下降16.4%

。

在个险方面，人保寿险大力推进大个险战略，强化个险销售队伍建设和基础建设，

截至2019年12月31日，个险营销员总数39.11万人，相较2018年的24.56万人，增幅达到59.2%，

为个险渠道增长提供充足动力。数据显示，2019年人保财险个险渠道原保险保费收入512.48亿元，同比增长31%；团体保险渠道74.43亿元，同比上升0.7%。

2019年，人保寿险的新业务价值67.91亿元，同比增长8.8%，但其13个月和25个月保费继续率分别为91.8%和91.4%，分别下降2.1和0.4个百分点。此外，

2019年人保寿险的退保金481.54亿元，同比下降20%，年报解释称主要是主动大幅压缩中短存续期业务规模所致。

值得注意的是，虽然在人保寿险在2019年代理人数量激增50%以上，但其市场占有率为下滑0.3个百分点至于3.3%。从公告数据看，其市场占比低于寿险老六家和华夏人寿，排名第八。

2020年前两月，受疫情影响，人保寿险保费收入下滑8.8%，其中2月单月保费收入77.85亿元，同比增速-13.90%。对于新冠疫情给公司带来的影响，人保寿险总裁傅安平表示，疫情使得经营活动锐减，但总体来看影响可控，对公司盈利影响有限。“为应对疫情影响，公司全力推动建设线上经营体系，相信疫情结束后，寿险业会迎来机遇。我们会努力在二季度、三季度把一季度缺口补回来。”

同时，傅安平还表示，未来人保寿险将聚焦“三个转变”，全力推进队伍建设，完善营销模式，优化产品结构、期限结构和利源结构。

A股股价较峰值跌去一半，缪建民称公司H股股价低得不合理

2月以来，证券市场动荡，截至3月30日收盘，中国人保A股报6.31元，较2019年3月8日12.89元的峰值跌去了一半，中信证券曾于前一日发布研报称，预计未来一年时间，中国人保潜在下跌空间超出53.9%。市场纷纷称其“神预言”。

在港股市场，截至3月30日收盘，人保集团H股报2.4港元，微涨0.84%。但较年初的3.24港元已跌去1/4。在业绩发布会上，缪建民称人保H股目前的估值很低，

目前，人保在H股的市盈率只有4倍左右，市净率不到1倍，已经“低的不合理”。

在他看来，人保H股股价下行，与恒生指数整体下跌有关。“随着疫情在全球蔓延，以美股为代表的全球市场正面临震荡局面。其中恒生指数市盈率降至不到10倍，一周以前市净率不到1倍。港股的市净率不到1倍的情况，最近20多年来，此前一共出现过三次。

同时，缪建民指出，公司股价过低还与流通股数量不多有关。“公司H股的流动性不够高，我们也曾想过，比如说采取回购等措施，但是因为公司流通股的比例本身就低，如果回购了以后，流通股的比例不符合香港联交所的要求，因此不能进行回购。”

在分红派息方面，中国人保董事会建议每股现金分红人民币0.116元，同比增加154%。缪建民表示，今年人保每股分红大幅提升原因有两点，一是投资者期待，二是财政部要求。公司高度重视投资人的利息，未来，中国人保还会保持高分红的态势，即使2020年盈利有波动，中国人保分红比例也不会变化，只会慢慢提高，目标派息率达到30%的比例。

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